威派格(603956):2021年智慧水务信息化营收同比增长3.9倍,水厂板块增长5.4倍-2021年年报点评

事件:(1)公布2021年年报:2021年公司实现营业收入12.64亿元,同比增长26.12％;实现归母净利润1.96亿元,同比增长14.65％。(2)公布2022年一季报,2022Q1公司实现营业收入1.11亿元,同比增长-25.78％,实现归母净利润-0.55亿元,同比增长-499.65％。(3)公司公布针对员工持股计划草案"船长一号"和"远航一号",针对董监高和核心管理层21人的"船长一号"拟募集资金总额预计6197.60万元,股票来源为董事长李总从二级市场大宗交易转让股票;针对公司核心员工90人的"远航一号"拟募集836.54万元,员工购买价格为3.65元/股,股票来源为公司前期回购股份。

   员工持股行权目标三年复合增速30％+,彰显公司经营决心:参与公司员工持股计划"船长一号"的员工总人数为21人,募集资金总额约6197.60万元股票来源为公司董事长通过二级市场大宗交易方式转让。股权激励行权条件为:2022、2023、2024年公司净利润增速不低于上一年的30％。公司股权激励体现了公司对未来经营的决心,智慧水务、装配式水厂设备、农村饮用水设备等拓宽公司业绩维度,行业β时代到来。

   2021年公司智慧水务营收增长3.9倍、水厂板块营收增长5.4倍:分业务板块看,公司传统二次供水设备板块(包括无负压设备+变频设备)实现营业收入8.78亿元,同比增长6.2％;实现水务信息化收入1.9亿元,同比增长3.9倍;实现水厂板块5269.63万元,同比增长5.4倍。公司新业务水务信息化和水厂板块开始贡献业绩,且均成倍数增长,看好公司未来三年新业务高增。

   国家水管网大投资背景下,水管网固定资产投资有望迎来高增:政策上:2021年12月习总书记在中央经济工作会议上强调须把管道改造建设作为重要的基础设施工程。2022年4月26日,习总书记在中央财经委员会第十次会议上强调加强重大水利工程建设、有序推进地下综合管廊建设、加强城市防洪排涝处理能力、加强农田水利设施。2022Q1我国电力、热力、燃气及水生产的固定资产投资额同比增长19.3％,根据国家统计局的数据,我国水利管理业投资同比增长10％,2022年基建发力的大背景下,水管网固定资产投入有望迎来高增。

   盈利预测与投资评级:我们看好行业水管网智能化改造的进程,叠加公司是深耕水务的智慧水务龙头,我们调整公司2022-2023年归母净利润从2.85、3.72亿元到2.64、3.43亿元,预计2024年归母净利润4.62亿元,对应2022-2024年PE为19/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧带来毛利率下降、公司智慧水厂设备推进不及预期的风险、控股股东减持风险等