三峡旅游(002627):营收业绩符合预期,旅游业务恢复疫前7成-2021年报点评

维持"增持"评级。公司2021年业绩符合预期,积极转型旅游,资产拟注入有望带动旅游业务超预期,维持2022-2023年EPS0.22/0.28元,增加24年预测0.31元,维持目标价8.4元。

   营收业绩符合预期。2021年营收21.8亿元/+11.7％,已恢复至19年同期98％;归母净利1.1亿元/+118％,恢复至19年同期的92％。整体毛利率14.9％/+3.6pct,净利率4.8％/+2.4pct。2022Q1公司营收5.2亿元/-16.6％,归母业绩1424万元/+8.1％,归母净利率2.8％/+0.6pct。

   商贸物流带动交通业务快速增长。综合交通服务营收18.6亿元/+8.1％,毛利率5.5％/+1.5pct。其中,商贸物流业务营收5.6亿元/+30.2％,毛利率8.3％/+1.6％。截至报告期末公司道路班线客运车辆691台。报告期间公司与宜港集团签订十年期云池货场经营合同,天元物流恩施公铁联运库正式投入运营。

   旅游业务营收恢复7成。旅游综合服务营收2.3亿元/+99.3％,占营收比重从2020年的6％提升至11％,恢复至2019年的7成,毛利率大幅改善24.3pct至19.5％。其中观光游轮和旅行社业务同比增幅分别达110％和114％。长江三峡省际游轮10月开工建造1艘,西陵峡混合动力游船4月开工建造2艘;长江三峡1纯电动游轮3月投入运营,三峡人家专线船9月投入运营2艘,"巅峰双峡"游船产品五一前投入运营等。此外,土地一级开发业务营收1.6亿元/+30％。

   风险提示:收购事项不确定性;安全营运风险;市场下行风险。