汉得信息(300170):新兴业务快速成长,22Q1业绩显著回暖-2021年年报与2022年一季报点评

事件:

   公司于2022年4月25日收盘后发布《2021年年度报告》、《2022年一季度报告》。

   点评:

   营业收入重回增长轨道,新兴业务占比持续提升

   2021年,公司实现营业收入28.11亿元,同比增长12.74％,新兴业务系主要的增长动力。从各业务板块来看,新兴业务(产业数字化+财务数字化)实现收入为11.25亿元,同比增长25.64％,占公司整体收入比重由上年的35.91％上升至40.02％。在新兴业务中,以"智能制造"和"数字营销"为主的产业数字化业务增幅显著,收入同比增长38.43％;财务数字化业务增长较快,收入同比增长14.91％。传统业务泛ERP和IT外包保持稳健增长,分别实现收入11.56亿元、5.04亿元,分别同比增长4.78％、11.66％。

   重点推进实施交付方法的变革,交付效率有望逐步提升

   2021年,公司实现归母净利润1.97亿元,同比增长199.91％;扣非归母净利润为亏损1.62亿元,非经常性损益主要包括投资收益2.81亿元。公司主营业务毛利率为25.74％,同比下滑8.05pct,下滑的原因一方面系2020年疫情之下政府各种支持政策帮助公司降低部分营业成本,而2021年人工成本有所上升,相较而言营业成本上升较快所致;另一方面,自主软件业务处于由发展阶段到成熟阶段过渡,交付效率和落地方案仍在持续调整和改进中。2021年,公司重点推进了实施交付方法的变革,旨在全面提升交付效率,第四季度已经开始显现效果。费用方面,公司销售、管理、研发费用率分别为7.00％、7.35％、7.94％,各方面生产经营已全面恢复正常。

   22Q1扣非后净利润改善明显,自主软件业务拉升整体毛利率

   2022年第一季度,公司实现营业收入7.12亿元,同比增长8.99％。分业务看:产业数字化收入为1.74亿元,同比增长41.07％;财务数字化收入为1.53亿元,同比增长7.58％;泛ERP实施咨询收入为2.62亿元,同比增长0.02％;IT外包收入为1.19亿元,同比增长1.20％。公司主营业务毛利率为29.28％,同比提升5.12pct。其中,新兴业务(产业数字化和财务数字化)毛利率为31.99％,是公司整体毛利率显著提升的主要动力。净利润方面,公司归母净利润为3.48亿元,扣非归母净利润为0.20亿元,同比均实现大幅增长,非经常性损益主要包括投资收益3.59亿元。

   盈利预测与投资建议

   公司聚力打造融合中台,自主产品收入占比逐步提升,已经开启全新成长之路。预测公司2022-2024年营业收入为32.90、38.18、43.97亿元,归母净利润为4.84、2.11、3.08亿元,EPS为0.55、0.24、0.35元/股,对应PE为12.63、28.92、19.87倍。公司加大自主产品的投入,对净利润率影响明显,适用PS估值法。公司过去三年PS主要运行在2-4倍之间,维持公司2022年3倍的目标PS,对应目标价为11.16元。维持"买入"评级。?

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复;宏观经济下行导致需求不足的风险;人力成本上升及人才流失风险;IT咨询服务行业竞争加剧;自主软件业务推进低于预期。