三钢闽光(002110):业绩符合预期,加快产能转型升级-年度点评

事件

   公司4月26日晚发布2021年报,2021年公司实现营收627.53亿元,同比增长29.02％;实现归母净利润39.79亿元,同比增长55.69％;实现扣非归母净利润40.48亿元,同比增长56.58％;实现EPS为1.64元。

   评论

   钢材产量平稳,全年业绩符合预期。21年公司产钢1140.39万吨,同增0.29％;生铁966.03万吨,同减0.27％;钢材1138.9万吨,同减1.23％;焦炭44.69万吨,同减2.2％;入炉烧结矿1240.6万吨,同增3.59％;球团184.75万吨,同增19.54％。21年公司综合毛利率12.3％,同增0.61pcts。22年公司计划产钢1128万吨、生铁960万吨、钢材1111万吨、焦炭51.3万吨、入炉烧结矿1190万吨、球团209万吨。

   推进转型升级,着力成本控制。公司将加快产能置换升级项目审批、建设进程,推进三明本部360m2烧结机、焦炉升级改造二期、新1#高炉等项目开工建设。拓展本部二炼钢3#连铸机生产品种,启动罗源闽光工业用材、H型钢品种研发。公司持续强化全流程降本,21年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现全流程降成本33.08元/吨、34.47元/吨、10.6元/吨,合计降本增效3.38亿元。

   整合省内优势资源,区域龙头渐成型。19年前公司通过定增收购等方式,先后收购三安钢铁100％股权,并设立漳州闽光等三家全资子公司。20年公司以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光100％股权。此次收购再拓宽其销售网络,整合区域客户资源,大大发挥协同效应,提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至1300万吨左右,降低运输成本,提升全省市占率达70％左右,区域龙头地位逐渐形成。

   盈利预测＆投资建议

   根据公司22年经营目标,分别下调22-23年归母净利润17％、19％,预计22-24年公司归母净利润分别为32.90亿元、33.08亿元、33.16亿元,对应EPS分别为1.34元、1.35元、1.35元,对应PE分别为5倍、5倍、5倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   钢铁行业强周期的市场经营风险;原材料及能源价格大幅波动风险等。