吉大正元(003029):业绩符合预期,看好未来公司业务在数字经济下多点开花-2021年度报告点评

事件:4月25日,公司发布2021年年报及2022年一季报,2021年实现营收8.16亿元,同比增长33.72％;归母净利润1.46亿元,同比增长36.12％。2022年一季度实现营收0.74亿元,同比增长14.41％。

   下游多行业需求释放,公司三大网安业务齐头并进。公司按照"密码应用+身份与信任+数据安全+安全生态"思路开展重大项目建设工作,在政务市场、金融行业以及证照电子化、电子票据、移动支付等多个业务场景中均取得较好收获。在军工军队业务上,公司坚持自主研发,实现了多个型号项目的突破及多个军种的市场拓展;在物联网业务上,公司在车云安全、车际安全、视频安全等方面积极拓展,签约10余个车厂。按业务构成看:2021年,1)网络安全产品营收4.70亿元,同比增长34.55％;《密码法》、等保2.0等法律法规驱动下,公司产品广泛应用于政府、军队等行业的安全合规建设中。2)网络安全服务营收1.78亿元,同比增长27.10％;公司与政府部门合作不断加强,在电子发票等行业的市场份额持续提高。3)网络安全生态营收1.68亿元,同比增长38.94％;公司充分发挥自主研发及整合能力优势,紧跟数字经济、信创等发展趋势

   研发投入持续加大,为下游多个行业业务释放做好准备。2021年公司研发费用达1.01亿元,同比增长40.15％。公司在解决方案、产品研发、技术创新等方面开展重点技术工作,持续在5G、车联网、云安全、区块链、物联网、工控安全等领域进行技术研究与创新,如面向下一代智能网联汽车C-V2X的电子认证技术、容器云安全、云密码、云证书、安全区块链加固系统等研究。

   数字经济发展加速,网络安全市场空间广阔,公司迎来重大发展机遇。2021年,我国相继颁布和修订了《网络安全法》、《数据安全法》、《密码法》、《电子签名法》、《个人信息保护法》等法律法规,显示出国家对网络安全的重视。公司深耕行业二十载,客户资源丰富、行业经验充足、技术水平过硬,有望深度受益于网安行业的快速发展。面对信创行业的蓬勃发展,公司以具有密码技术特色的终端安全登录产品为切入点,积极进军政、企、军等信创市场,我们看好未来公司业务在军工军队、互联网隐私安全、数字身份、车联联网等领域多点开花。

   盈利预测:维持22-23年营收预测10.83/14.44亿元,新增24年营收预测19.12亿元;维持22-23年归母净利润预测1.83/2.61亿元,新增24年归母净利润预测3.65亿元;22-24年EPS分别为0.98/1.40/1.96元,对应PE为18x/13x/9x,考虑到网络安全行业的快速发展及公司细分领域的龙头地位,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,网络安全产业发展进程不及预期。