润邦股份(002483):受疫情影响业绩承压,Q1利润下滑-2022年一季报点评

事件:公司发布2022年一季报,2022年Q1公司实现营收9.0亿元,同比增长3.5％,环比下降6.5％;实现归母净利润0.49亿元,同比下降47.3％,环比下降42.0％。

   受疫情影响,收入承压,综合毛利率下降;研发费用、财务费用增幅较大拉升期间费用率;公司盈利能力下降。受新冠疫情反复影响,公司收入仅小幅增长,同时环保业务毛利率下降幅度较大,拉低公司综合毛利率,2022Q1为22.1％,同比下降3.2个百分点,环比下降6.5个百分点。Q1期间费用率为14.6％,同比增加2.1个百分点,环比下降2.4个百分点;期间费用同比增加主要系研发费用同比增加1474万元以及由于汇兑损失导致财务费用同比增加825万元。Q1公司净利率为6.4％,同比下降5.1个百分点,环比下降4.0个百分点。

   我国海上风电蓬勃发展,公司将充分受益。根据各省规划,预计我国"十四五"期间海上风电新增装机量超过70GW,2022-2025年新增将超过53GW,发展前景广阔。海上风电大型化发展致使管桩单位重量明显增加,公司南通基地管桩年产能已提升至30万吨。日前公司公告拟收购阳江山河,率先获取其在广东阳江的码头基地,目前该项目正在积极推进。

   其他各项业务稳健发展,积极向上。1)物料搬运装备:公司在手订单充足,预计超过100亿元,业绩增长确定性较强;2)船舶配套装备:21年开始我国船舶制造业新接订单暴增,但船舶订单与配套设备订单之间存在时滞,预计2022年开始,公司船舶配套设备订单与收入逐渐增长;3)环保业务:公司旗下主要环保子公司中油环保和绿威环保资质齐全,技术领先,在国内环保趋严环境下,发展前景良好。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.0、7.2、11.1亿元,未来三年归母净利润复合增速为46.8％。给予公司2022年20倍PE,目标价10.60元,维持"买入"评级。

   风险提示:南方基地建设低于预期;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。