杰赛科技(002544):营收利润双增长,打造发展新动能-年报点评

营收利润双增长,打造发展新动能

   公司2021年全年营收65.53亿,同比增加4.09％;归母净利润1.42亿,同比增长47.04％,实现营收利润双增长;由于公司计提资产减值准备减少归母净利润1.19亿元,21年Q4净利润为负。2022年Q1营业收入同比增长2.75％,归母净利润同比增长3.81％。考虑到公司长期发展的潜力,我们维持22-23年业绩不变,预计公司2022～2024年归母净利润为2.45/3.15/3.90亿,根据Wind一致预期,可比公司2022年PE均值为50x,考虑到公司资产注入的预期和盈利能力的改善,给予公司2022年PE70x,目标价25.14元/股(前值23.31元/股),上调至"买入"评级。

   智能制造高景气,二次成长曲线有望打开

   智能制造业务21年营收同比增长20.39％,增强公司整体盈利能力。

   国防信息化建设带动军用PCB需求的扩张,公司作为国内军用PCB

   领先者有望分享行业红利;PCB细分行业优势地位的保持,加之用于扩大PCB产能的珠海通信产业园二期项目的拟建设,将实现PCB业务的持续增长。受益于5G建设及器件国产化,恒温晶振需求量大幅度增加;而在华为、中兴等通信设备制造商进行的5G网络建设核心元件招标集采中,公司收获恒温晶振市场达70％份额,保持了细分市场领先地位。智能制造高景气,公司保有行业优势地位并寻求特殊领域的突破,有望打开二次成长曲线。

   差异化5G竞争优势,打造数字化赋能的最佳实践

   21年公司研发投入同比增长14.74％,主投向5G产业发展,逐步构建了5G差异化竞争优势:以"端-网-云"的全系统解决方案为切入点,整合原有通信服务优势,为用户提供一站式解决方案。公司以珠海PCB智能工厂的5G+PCB车间级应用实践为标杆,率先落地5G端到端场景化解决方案,后续将逐步形成专网智慧应用领域"先纵向深耕,后横向拓展"的业务模式。我们认为,公司紧跟数字经济的趋势,广泛布局5G行业应用,相关业务板块收入将迎来较快增长。

   给予"买入"评级

   考虑到公司长期发展的潜力,我们维持22-23年业绩不变,预计公司2022～2024年归母净利润为2.45/3.15/3.90亿,根据Wind一致预期,可比公司2022年PE均值为50x,考虑到公司资产注入的预期和盈利能力的改善,给予公司2022年PE70x,目标价25.14元/股(前值23.31元/股),上调至"买入"评级。

   风险提示:5G应用不及预期;国防信息化发展不及预期。