迪威尔(688377):一季度业绩符合预期,70MN自由锻设备即将投产-公司点评报告

事件:公司于2022年4月21日发布2021年年报及2022年1季报。2021年公司实现营收5.28亿元,同比下降25.44％;归母净利润0.32亿元,同比下降59.89％,基本每股收益0.17元。2022年1季度公司实现营收2.00亿元,同比增长65.02％;归母净利润0.30亿元,同比增长136.94％,整体符合我们的预期。

   点评:2021年营收利润受全球疫情影响同比下降,随着全球油气周期改善2022年1季度公司业务迅速恢复。2021年受全球疫情影响,国内外油气公司大幅度减少油气资本支出,公司订单减少规模效应下降,全年营收下降25.44％,归母净利润下降59.89％。同时由于市场订单减少行业竞争加剧以及原材料价格大幅上涨,2021年公司产品均价较2020年下降约10％,毛利率下降7.22个百分点。2021年四季度开始,随着全球疫情缓解带来需求恢复以及油价上涨,行业订单开始持续恢复。目前公司产能利用率维持高位并面临一定产能瓶颈,2022年1季度随着公司规模效应提升以及业务结构改善,公司毛利率恢复至24.86％。同时,由于一季度收到政府补助以及理财产品收益等因素影响,公司实现非经常性损益656万元,净利率达到近年最高的15.19％。

   深海产品取得重大突破放量在即,70MN自由锻和350MN多向模锻设备即将投产,公司有望迎来业绩爆发期。2021年公司深海业务取得重大进展,除了获得FMC"深海连接器"订单并被纳入其产品标准化2.0版供应商之外,还成为Schlumberge全球前25家核心供应商中唯一一家为其提供油气锻件的公司。目前公司订单结构较2021年也有了明显改变,预计随着业务结构优化综合毛利率还有一定的提升空间。此外,2022年中和2023年中公司将分别有70MN自由锻设备和350MN多向模锻设备投产,届时将给公司产品带来从量到质的巨大提升,在当前订单充足的背景下公司有望迎来业绩爆发期。盈利预测:预计2022-2024年公司归母净利润1.62/2.72/4.30亿元,同比+402.10％/+68.32％/+58.02％,对应EPS0.83/1.40/2.21元,对应当前股价PE27.04/16.06/10.17倍。持续推荐,维持公司"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期,油气资本开支不及预期,地缘政治风险