佳沃食品(300268):大股东定增彰显信心,未来成长确定性强-事件点评

事件

   4月13日晚,佳沃食品发布非公开增发预案,拟向公司控股股东佳沃集团发行股票数量不低于3484万股且不超过5226万股,发行募集资金总额不低于51,563.20万元且不超过77,344.80万元,发行价格为14.8元/股。

   点评

   股东全额认购彰显信心,财务结构有望优化。此次定增由控股股东佳沃集团全额认购,彰显出控股股东对公司未来发展的坚定信心。募集资金将全部用于补充流动资金,公司财务结构有望优化,公司现金流状况有效改善,同时财务费用有望降低,释放公司利润弹性。此次定增有望充分提振公司经营信心,同时提高公司业绩水平和盈利能力。

   行业需求复苏公司大幅减亏,疫情后时代基本面持续改善。2020年受疫情影响,全球三文鱼价格出现较大幅度下跌,2021年以来三文鱼消费市场需求逐步回暖,价格随之回升,同时带动公司业绩增长。公司全年亏损大幅收窄,2021年Australis实现销售收入31.69亿元,同比2020年增长2％;实现净利润8319.38万元,同比2020年实现扭亏为盈。此外公司持续推动管理优化及降本增效工作,投资十二区的粗加工场年加工产能约7.2万吨。我们预计随着2022年3月底粗加工厂试运营后有效降本增效,叠加疫情后时代鱼价上涨,公司业绩有望释放高弹性。

   国内业务激活,成长之路广阔。公司加强品牌拓展,面向母婴客户群体推出了高营养儿童食品品牌"馋熊同学",新产品"三文鱼鲜松"、"三文鱼脆脆片"、"大西洋真鳕鱼"等。公司新管理团队具有丰富的国内休闲食品管理经验,有望激活国内深加工业务活力。深加工产品毛利率为公司主营粗加工产品的2-3倍,随着深加工产品的持续发力叠加品牌认知度的不断加强,公司业务盈利能力有望持续提升。

   投资建议

   我们预计,2022-2024年,公司归母净利润分别为1.01/1.97/4.25亿元,对应EPS0.58/1.13/2.44元,当前股价对应PE分别为33.88/17.44/8.07X,考虑到三文鱼价格有望持续提升,财务费用、饲料原料等成本逐渐回落,预计公司业绩弹性将持续释放,维持"推荐"评级。

   风险提示

   疫情反复;三文鱼病害风险;食品安全风险。