泰晶科技(603738):1Q22业绩同比高增长,产品结构持续优化-一季点评

21年营收同比增长96.6％,归母净利润同比增长547％。21年公司实现营收12.41亿元(YoY+96.6％),其中4Q21营收3.43亿元(YoY+76.0％,QoQ+2.4％);

   实现归母净利润2.50亿元(YoY+546.9％),其中4Q21归母净利润7874万元(YoY+186.0％,QoQ+4.2％);实现扣非后归母净利润2.49亿元(YoY+1027％)。

   公司21年业绩高增长得益于:1)5G、AIoT、车联网、WiFi6等新兴应用场景的需求激增,同时晶振行业的国产替代进程加速;2)公司依托半导体光刻工艺技术优势,扩大自主生产的高端光刻晶片规模,加大新产品迭代速度;3)各生产基地持续加大成本与营运费用管控,持续提升产品市场份额。

   1Q22归母净利润6000-8000万元,同比增长57％-110％。公司发布1Q22业绩预告,预计1Q22实现归母净利润6000-8000万元(YoY57.3％-110％),实现扣非后归母净利润4000-6000万元(YoY10.9％-66.4％),公司22年1月转让控股子公司深圳鹏赫全部股权,产生的投资收益和对深圳鹏赫的借款计提的减值准备对1Q22的非经常性损益产生较大影响;此外,公司预计1Q22确认的股份支付费用约为687万元。1Q22公司经营性业绩取得同比高速增长,主要得益于:1)积极深化和终端客户的合作;2)产品结构优化,产品价格及毛利率同比增长;3)新产品在汽车、工业等新领域大力拓展,提升市场增量。

   5G、AIoT、汽车电子带动晶振需求增长,公司产品结构持续优化。根据CS＆A数据,2020年全球晶振市场规模达到34.46亿美元(YoY+13％),主要得益于5G、AIoT、汽车电子领域的需求激增。在5G领域,根据TXC数据,21-24年全球5G基础设施市场规模将会以24％的CAGR增长,全球5G手机出货量将从21年的5亿部增长至24年的11.2亿部(CAGR:31％)。在汽车领域,TXC预测全球电动汽车的渗透率将从21年的5.2％提升至25年的17％以及30年的40％,单台电动汽车的晶振需求量为100-150只,较燃油汽车的60-100只大幅提升。公司有望紧抓需求旺盛+国产替代的机遇,充分发挥半导体光刻工艺技术优势,进一步提升全球市场份额及拓展汽车、工业等高附加值市场。

   投资建议:我们预计22/23年公司营业收入同比增长51.0％/30.1％至18.73/24.36亿元,归母净利润同比增长52.5％/30.5％至3.81/4.97亿元,参考2022年可比公司Wind一致预期均值22.46倍PE估值,给予公司2022年21-22倍预期PE,对应目标价40.27-42.18元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新产品开拓不及预期,晶振行业竞争加剧。