南大光电(300346):特气及MO源产销两旺,拟募资9亿元扩增半导体材料产能-公告点评

事件1:3月30日晚,公司发布2021年年度报告。2021年度,公司实现营收9.84亿元,同比+65.46％;实现归母净利润1.36亿元,同比+56.55％。其中2021Q4公司实现营业收入2.76亿元,环比+3.60％,同比+66.37％;实现归母净利润0.12亿元,环比-68.19％,同比扭亏为盈。

   事件2:3月30日晚,公司发布2022年第一季度业绩预告。2022年1-3月公司实现营收约0.7-0.83亿元,同比增长约64.33％-94.85％;实现归母净利润约0.54-0.67亿元,同比增长约67.57％-107.92％。

   事件2:3月30日晚,公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案。公司拟募集资金总额不超过9亿元,用于半导体先进前驱体产品产业化,并继续扩大氢类电子特气高纯磷烷、砷烷和含氟电子特气三氟化氮产能及补充流动资金。

   点评:主要产品产销两旺,公司业绩增长显著:在半导体行业性短缺和国产化替代加速的推动下,下游市场需求旺盛,公司实现营收的较大幅度增长。分产品来看,2021年公司MO源产品平均售价上涨21.30％,营业收入同比提高38.34％;特气产品平均售价上涨6.64％,营业收入同比提高70.25％;其他产品营业收入同比提高92.10％,增速最快。其中MO源产品毛利率同比有较大幅度提高,提高约10.92pct。2021年公司半导体材料市场份额稳步提升,全年销量为5810吨,同比增长59.74％,其中MO源产品销量同比增长14.05％,特气产品销量同比增长59.65％。得益于公司各类产品销售量及毛利率的增长,2022年1-3月公司实现营收约0.7-0.83亿元,同比增长约64.33％-94.85％;实现归母净利润约0.54-0.67亿元,同比增长约67.57％-107.92％,业绩超预期。

   电子特气业务快速发展,半导体光刻胶稳步推进:2021年公司充分发挥产业布局优势、技术优势和品牌优势,积极开拓市场并扩大产能。2019年公司采用现金收购及增资方式取得飞源气体57.97％的股权,飞源气体主要从二三氟化氮、六氟化硫等电子特气产品的生产及销售,经过两年多的努力,公司氟类电子特气产能由2020年的1000吨/年扩大到2021年的4000吨/年,产能位列国内第二、全球第三。截至2021年底,公司拥有年产6900吨的特气类产能以及年产36.4吨的MO源产品产能,此外公司"ArF光刻胶产品的开发和产业化"项目已建成年产25吨的生产线,为公司ArF光刻胶的规模化量产奠定了基础。

   聚焦三大半导体材料,拟募集9亿资金扩充产能:公司以先进前驱体材料、电子特气和光刻胶三大半导体核心材料为主业的战略布局逐步完善。MO源产品、氢类电子特气方面,公司紧跟市场需求,进一步扩大产能,持续提升市场份额;氟类电子特气方面,公司挺进乌兰察布并充分利用当地的资源禀赋和市场优势,持续推进该基地三氟化氮产能建设。2022年3月,公司披露拟向不特定对象发行可转换公司债券的预案,拟募集资金总额不超过9亿元,除用于补充流动资金的2.5亿元外,其他资金将用于年产45吨半导体先进制程用前驱体产品产业化项目、年产140吨高纯磷烷、砷烷扩产及砷烷技改项目、乌兰察布南大微电子材料有限公司年产7200吨电子级三氧化氢项目,项目计划投入募集资金金额分别为0.70、0.80和5.00亿元。项目达产后将大幅扩容现有产能,为公司高速发展注入新动力。

   盈利预测、估值与评级:公司2021年业绩略低于此前预期,2022年Q1业绩超预期。我们仍维持公司2022-2023年的盈利预测,新增公司2024年的盈利预测。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.03/2.57/3.21亿元,对应EPS分别为0.48/0.61/0.76元/股,当前股价对应2022年PE约为86倍。我们看好公司在半导体行业的高景气背景下,公司半导体前驱体、电子特气及半导体光刻胶三大业务的长期发展,仍维持公司"增持"评级。

   风险提示:研发风险,产品导入风险,产能建设不及预期,下游需求不及预期。