粤水电(002060):盈利能力提升,清洁能源发电与氢能产业前景可期-2021年年报点评

事件:

   公司公布了2021年年报。2021年公司实现营业收入143.61亿元,同比增长14.13％;实现归母净利润3.28亿元,同比增长24.45％;扣非归母净3.24亿元,同比增长19.73％。

   点评:营收稳健增长,盈利能力提升。2021年我国在严峻的国际环境和疫情形势下,重点落实六稳、六保工作。公司紧跟国家新基建步伐,积极响应双碳战略目标,实现了营业收入的平稳增长,其中,工程施工行业贡献115.32亿元,同比增长20.10％,占总营收80.30％。公司坚持稳中求进,加强经营全过程管理,2021年毛利率/净利率分别为11.25％/2.55％,较2020年提升0.09pct/0.36pct,盈利能力有所提升。2022年公司经营计划为实现营业收入同比增长12.16％,归母净利润同比增长12.01％。

   全力发展清洁能源发电,前景可期。公司坚定不移推动清洁能源发电业务,坚持做强做大,是广东省属清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业,风电塔筒制造业务也属国内第一梯队。截止2021年底,公司拥有已投产清洁能源装机1.54GW,其中水电/风电/光伏发电装机分别为0.26/0.67/0.61GW,在建200MW,储备项目充足。未来公司将继续抢抓双碳战略机遇,全力拓展能源市场,2022年目标为新增清洁能源投产1.2GW,前景可期。

   积极布局氢能产业,或受益顶层设计落地。公司此前与内蒙古乌海市政府、兴邦科技达成战略合作,共同投资氢电产业链,预计总投资168～188亿元,分三年落地。其中,公司主要负责风光电与绿氢制/储/运/加的投资、建设、运营。日前,《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》发布,明确了氢能是未来国家能源体系重要组成部分的战略定位,提出要适度超前部署一批氢能项目,推进氢能在交通、储能、发电、工业领域的应用。未来氢能产业或形成广阔市场,公司积极布局有望抢占先机。给予公司"增持"评级。预计公司2022-2024年EPS为0.33/0.39/0.48元,对应PE为26.14/22.05/17.82倍。

   风险提示:公司业绩不如预期,新基建投资不如预期,项目回款风险