浦发银行(600000):不良继续双降,业务转型推进-2021年快报点评

数据概览

   浦发银行2021年业绩快报:归母净利润同比-9.1％,增速环比-2.0pc;营收同比-2.8％,增速环比+0.8pc;ROE8.8％,同比-2.1pc;不良余额环比-0.6％,不良率1.61％,环比-1bp,拨备覆盖率144％,环比-4.7pc。

   业绩增速磨底

   浦发银行2021年归母净利润同比-9.1％,增速环比-2pc,营收同比-2.8％,增速环比+0.8pc,判断主要受减值拖累。展望未来,浦发银行风险出清后,战略转型有望带动业绩增速修复,密切关注业务转型成效。

   不良继续双降

   浦发银行不良贷款连续8个季度双降,21Q4不良余额环比-0.6％,不良率环比-1bp,不良率来到近5年最优水平。拨备小幅下降,浦发银行21Q4末拨备覆盖率环比-5pc至144％。展望未来,风险出清下,浦发银行实际资产质量不断夯实,有望为未来盈利增速的修复打好基础。

   业务转型推进

   浦发银行持续推进业务转型,成效逐渐显现。①资产负债结构改善,存贷款占比提升,2021年末浦发银行贷款总额同比+5.6％,增速较总资产增速快3.2pc,浦发银行存款总额同比增8.0％,增速较总负债快5.9pc。②财富管理持续推进,截至2021Q3末,浦发银行零售AUM达3.6万亿,较年初实现15％的较快增长。2022年1月,浦银理财获银保监批准开业,理财业务轻装上阵,赋能银行财富管理发展,有望贡献新的盈利点。③绿色业务快速发展,浦发银行21Q3末绿色信贷规模为3064亿元,较年初增长16.5％,绿色信贷余额在股份行中靠前,同时浦发银行承销绿色债券规模实现数倍增长。

   盈利预测及估值

   不良继续双降,业务转型推进。预计2022-2023年浦发银行归母净利润同比增长1.7％/8.5％,对应BPS20.48/21.93元。维持目标价19.15元,对应2022年0.93倍PB。现价对应2022年PB0.39倍,买入评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。