劲嘉股份(002191):拟与小飞匣等设立云普飞匣,增强电子烟品牌出海服务能力-事件点评

事件:2月28日,公司公告,同意全资子公司劲嘉新产业科技与小飞匣、乾通实业、员工持股平台合伙企业共同出资2000万元设立控股子公司云普飞匣,其中劲嘉新产业出资比例为55％。

   合作方企业小飞匣是全球首家集"物流仓配+互联网+供应链服务"为一体的电子烟综合服务平台,且创始团队深耕电子烟行业15年,服务国内外电子烟工厂品牌超千家,目前业务覆盖全球206个国家,总运输电子烟超过2743万吨。此次成立对外投资设立控股子公司,将整合各方客户资源、渠道资源、物流资质等,为电子烟品牌客户提供物料管理、国际专线物流、贸易关务、国内外仓储管理等一体化物流解决方案,实现与公司的印刷包装业务、云普星河供应链业务的衔接协同,有利于公司在新型烟草领域业务多点开花,提升对下游客户的配套服务能力和综合竞争力。

   发布限制性股权激励计划,彰显公司发展信心

   公司于2021年9月3日发布2021年限制性股权激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票总计3000万股。此次激励计划设定的公司业绩指标为以2020年度归母净利润为基数,2021-2023年业绩增长率分别不低于22％、50％和85％,对应2021-2023年归母净利润考核要求分别为不低于10.05/12.36/15.24亿元。本次股权激励有助于绑定公司与核心员工的利益,提高核心团队的积极性,为公司经营目标的实现和业绩稳健增长提供保障。

   全面布局卡位新型烟草核心供应链,打造增长第二极!

   1)雾化供应链:后监管时代,有望受益于产业链上下游集中度提升。随着国内电子烟监管的逐步落地,将对上下游民营企业可参与环节的集中度产生显著影响。公司雾化板块以技术为驱动,近年来收入规模快速提升;公司从烟油、雾化设备、品牌到海外渠道深入布局,未来有望显著受益于雾化市场集中度提升的发展红利。2)HNB供应链:积极与中烟渠道研发合作,拓展技术与服务品类深度。2018年与云南中烟合作成立合资子公司,研发布局加热不燃烧器具;子公司劲嘉科技则为云南,贵州,广西,上海,河南等中烟客户提供新型烟草烟具的研发、生产等服务。同时拟增资入股长宜科技与佳聚电子,有望受益于加热不燃烧烟弹中香精、新材料及加热器具供应放量;此外通过控股恒天商业,打造烟草行业的海外贸易服务综合平台,形成从烟标产品研发制造到卷烟产品贸易出口的综合服务体系,加强服务深度和合作粘性。

   投资建议:我们预计公司2021-23年的营收为50.85/65.0/85.3亿元,净利润为10.06/13.4/17.8亿元。考虑到公司积极卡位新型烟草供应链环节,维持"买入"评级。

   风险提示:产业政策风险,新产品市场开拓风险,原材料价格上升风险,业务拓展风险,合作或投资进程不及预期