广大特材(688186):成本上行压力依在,等待业绩拐点-2021年业绩快报点评

维持"增持"评级。公司2021年实现营业收入27.37亿元,同比上升51.20％;实现归母净利润1.78亿元,同比上升3.07％,略低于预期。考虑到成本压力依然较大,废钢等原辅材料价格上行,下调公司2021-2023年EPS预测为0.83/1.9/2.43元(原1.25/2.41/3.56元),参考同类公司,给予公司2022年PE25倍进行估值,下调公司目标价至47.5元(原66.25元),维持"增持"评级。

   原辅材料对公司盈利的压制或逐渐缓解。2021Q1-Q4公司分别实现营收6.08、8.98、4.69、7.62亿元;实现归母净利润0.65、0.85、0.41、-0.12亿元,3季度以来,受到废钢、生铁、合金、树脂等原辅材料价格大幅度上涨影响,公司产品毛利率下降、业绩承压。目前公司原辅材料价格逐步走稳,我们预期成本端对公司盈利的压力将逐渐缓解,业绩有望恢复增长。

   陆上风电需求旺盛,风电铸件产能稳步释放。2021年我国陆上风电装机容量35GW,随着风电成本继续降低,结合目前招标情况,我们预期2022年陆上风电装机量仍将进一步上升,陆上风电需求旺盛。海上风电在21年抢装结束后不确定加大,整体看风电需求仍偏旺盛。我们预期公司风电铸件订单情况良好,陆风的占比将上升,公司风电铸件产能将稳步释放。广大东汽将逐渐贡献利润。控股公司广大东汽于21年完成产线升级改造,其铸钢件产能已经得到明显上升,21年铸钢产线利润贡献不明显。2022年开始,随着产线爬坡,广大东汽公司将开始贡献利润。

   风险提示:风电铸件订单不及预期;成本大幅上涨。