三达膜(688101):盐湖提锂产业级订单落地,膜分离优势持续兑现-有信息公布需要点评

事件:

   公司中标5000吨/年电池级碳酸锂项目EPC总承包合同,中标价2.1亿元。2022年2月19日公告,公司中标金昆仑锂业有限公司5000吨/年电池级碳酸锂项目EPC总承包合同,中标价2.1亿元。

   投资要点:

   合作方为锂电池业务领先的民营企业,凸显公司方案的技术领先性和性价比优势。公司此次中标项目业主为金昆仑锂业有限公司,是青海省唯一一家专业生产金属锂的高新技术企业。金昆仑锂业主要股东为大柴旦大华化工有限公司(持有36.66％的股权)及惠州亿纬锂能股份有限公司(持有28.13％的股权),其中亿纬锂能是专注于锂电池业务的国家级高新技术企业,目前锂亚电池居世界前列,锂原电池居国内领先地位。公司此次通过市场化竞争中标民营企业盐湖提锂项目,表明公司盐湖提锂方案具备充分的技术先进性和性价比优势。

   公司前期已开展十余个盐湖中试,此次产业级订单落地将进一步显著提升公司竞争力。公司的盐湖提锂业务始于2016年,公司核心是围绕连续移动床和膜工艺包,为客户提供盐湖提锂技术解决方案和关键设备。公司已先后在蓝科锂业、五矿盐湖、青海锂业、中信国安、西藏金泰、西藏国能等超过10个盐湖开展中试、工业化验证等,并和吸附、电化学、萃取等公司合作,开展不同工艺包的联合实验开发,掌握了各种盐湖的提锂工艺。公司本次与金昆仑锂业签署的5000吨/年电池级碳酸锂项目EPC总承包合同,丰富了公司盐湖提锂技术在碳酸锂领域的应用场景,并扩大了市场份额,树立了案例标杆,有助于公司持续开发的盐湖提锂相关技术的产业化转化与落地,对于构建提锂技术优化升级平台,与锂资源行业优秀公司建立合作关系具有积极意义。

   上调盈利预测,维持"买入"评级:鉴于盐湖提锂产业级订单落地具有一定不确定性,从审慎角度考虑,我们此前盈利预测未考虑盐湖提锂产业级订单落地对公司的业绩提振作用。此次订单落地,进一步验证我们对公司作为膜分离业务龙头的信心,参考行业经验,我们预计本次产业级订单能在本年度完成收入确认。综上考虑,我们上调公司2021-2023年归母净利润预测为2.69/3.50/4.44亿元(原值为2.69/3.25/4.09亿元),对应EPS为0.81/1.05/1.33元/股(原值为0.81/0.97/1.23元/股),目前股价对应PE分别为23/18/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:膜法水处理市场订单不及预期;盐湖提锂业务进展不及预期。