长虹能源(836239):拟全资控股长虹三杰,加码圆柱锂电布局-北交所事件点评

报告导读

   公司拟收购控股子公司长虹三杰不超33.17％股权,持续加码锂电业务。

   投资要点?

   拟收购长虹三杰不超33.17％股权,圆柱锂电未来可期

   公司控股子公司长虹三杰是国内第一家批量生产21700高倍率锂电池的厂商,在高倍率技术上处于行业领先位置;锂电已逐渐成为公司业务重心;此次收购长虹三杰股权意在通过全资控股持续加码锂电布局,纳入优质锂电资产。本次收购后母公司有望全资控股长虹三杰,显著增厚母公司利润,改善公司利润率。

   锂电业绩高增,全资控股助力业绩增厚

   公司及控股子公司长虹三杰均是被工信部认定的专精特新"小巨人"企业,2021H1长虹三杰实现营业收入7.81亿元(+235％YoY),净利润1.47亿元(+212％YoY),其中毛利率达26.32％,净利率达18.77％;营收高速增长主要系长虹三杰泰兴三期锂电产能释放,高端客户订单数量占比提高所致。假设本次收购换股,根据净资产计算的收购价值1.63亿元,对应新增股本141.2万股。?

   专注高倍率市场,2022年锂电产能有望达5亿

   2021年公司锂电有效产能约1.8亿颗,随着绵阳一期项目正式投产,锂电池生产线将由4条提升为8条,日产量将由70万只增加到150-170万只,预计2022年产能将突破5亿颗。同时公司与绵阳高新技术产业开发区签署《项目合作意向协议》,投资约20亿绵阳二期项目,投资期48个月,建成后项目销售额可达20亿元,以7-8元电芯单价估计新增产能约2.8-3.3亿颗,该项目优先征用长虹智能制造产业园区内已征用地进行建设,加快二期上马。

   盈利预测及估值

   公司为国内头部的碱电OEM厂商,持续开拓三元高倍率锂电等新能源领域。随锂电资产纳入,我们上调后续盈利预测,预计2021-2023公司实现归母净利润2.3/6.2/8.7亿元,同比增速42％/171％/40％,对应EPS分别为2.8/7.5/10.5元/股,对应PE分别为41/15/11倍,给予"增持"评级。

   风险提示:产能释放不及预期,下游客户需求不及预期