隆华科技(300263):全年业绩符合预期,新材料板块贡献高增速-2021年年度业绩预告点评

事件:公司发布2021年年度业绩预告,预计全年实现归母净利2.66-3.11亿元(未经审计,下同),比上年的2.22亿元增长20-40％。其中,预计扣非归母净利为2.27-2.65亿元,比上年同期的1.89亿元增长20-40％。按照2021年2.88亿元的归母净利中枢计算,预计2021年Q4实现归母净利0.85亿元,比上年同期的0.49亿元增长73％。

   靶材业务进口替代加速,面板、光伏双领域拉动需求爆发。公司2015年开始进军靶材业务,先后收购四丰电子和晶联光电等行业龙头,靶材产品系列组合丰富。四丰电子在高端钼靶材和宽幅靶材领域打破国外垄断,产品应用于京东方、华星光电等国内大型显示面板企业,市场占有率不断提升。在光伏领域,晶联光电与HJT电池龙头隆基深度合作,ITO靶材出货量快速增长。

   军民融合前景广阔,高分子复合材料应用领域不断拓展。公司旗下拥有海威复材、兆恒科技和科博思三家从事高分子复合材料业务的子公司,产品性能优异,广泛应用于军工、轨道交通和风电等领域,构建军民融合的业务拓展思路。军工领域对高分子复合材料需求巨大,子公司兆恒科技突破国外技术垄断,产品供应受到军方高度认可。同时,公司相关产品在风力发电、汽车制造、轨道交通等领域加速拓展,产能不断扩充,军民融合下应用领域多点开花。

   风险因素:宏观经济增速下滑;靶材市场竞争加剧;高分子复合材料需求放缓;

   人工成本增加。

   投资建议:2021年公司业绩受到上游大宗原材料涨价影响,考虑2022年大宗原材料价格可能维持高位,结合公司2021年业绩预告及新材料业务下游需求情况,我们调整公司2021-2023年归母净利润预测为2.76/3.55/4.73亿元(原预测为3.14/3.84/4.68亿元),对应EPS预测分别为0.30/0.39/0.52元/股。参考当前Wind可比公司估值(22年PE中位值37X,平均值36X)和公司新材料领域两大板块业务的业绩高增长预期,我们给予公司2022年35倍PE,上调公司目标价至14元(原目标价为10元),维持"买入"评级。