隆华科技(300263):军民融合成效显现,电子光伏材料打开长空间-深度研究

公司战略转型新材料,隐形冠军蓄势待发。

   公司原为节能环保龙头企业,2015年开始战略转型新材料,通过内生外延打造新材料平台型公司。高分子复合材料方面,公司积极制定军民融合战略,打开长期成长空间;电子新材料方面,公司大力研发突破外商垄断,成为国内行业领军企业。

   高分子复合材料:风电轨交高速增长,军民融合空间广阔。

   公司通过收购兆恒、海威和科博思进军高分子复合材料领域,三大子公司已成为细分行业龙头。兆恒科技:我国军方唯一认可的PMI泡沫国产化合格供应商,进口替代显著受益者;海威复材:作为国内舰船轻量化龙头企业,有望充分受益海军舰船建设轻量化趋势;科博思:轨交领域,公司为轨道减振系统和轨道复合材料制品龙头,在手订单充裕;风电领域,公司所产PVC芯材为风电叶片核心材料,风电装机大潮下PVC芯材供不应求,公司适时募投扩产未来营收有望翻倍。

   电子新材料:国内溅射靶材领军者,两大应用助力业绩腾飞。

   公司在靶材领域已突破外商技术垄断,为国内靶材行业领军者,三大子公司:四丰电子、晶联光电和丰联科分别在其细分领域掌握核心技术,驱动电子新材料业务的快速增长。金属靶:公司为钼靶材龙头、国内率先攻克ITO靶材技术的优质厂商,实力强劲;ITO靶:下游面板靶材受益于国产化的推进和OLED屏幕的渗透,未来景气度将持续向好,叠加光伏领域HJT光伏电池(异质结电池)作为下一代太阳能电池,对ITO靶材有着广阔的市场需求,公司作为行业龙头业绩腾飞可期。

   投资建议

   我们预计2021-2023年公司归母净利润为2.78、3.50、4.53亿元,对应市盈率为34.17、27.16、20.95倍,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示

   风电、光伏政策对行业产生扰动、产线建设进度不及预期、竞争加剧。