东信和平(002017):经营业绩逐步好转,成为中电科旗下上市公司-公司点评报告

经营情况逐步向好,积极提升研发能力。2020年第二季度开始,随着国内疫情逐渐控制和公司创新业务的开拓,公司的总体经营情况逐渐恢复。2020年公司实现营业收入10.63亿元,同比下降9.84％,实现归母净利润3546.06万元,同比下降10.26％;2021年前三季度实现营业收入7.42亿元,同比增长9.09％,实现归母净利润0.29亿元,同比增长19.67％。公司具备雄厚的技术实力,是国家企业技术中心、智能数字安全技术国家地方联合工程研究中心,积极与高校联合开展数字安全产品研发合作,进一步提升公司整体研发实力。

   智能卡业务是公司第一大收入来源。公司的主要业务包括智能卡业务、数字身份与安全业务和行业端到端解决方案,2020年智能卡业务收入占比高达96.16％。智能卡业务方面,公司在通信领域与电信运营商保持良好合作,集采项目执行情况良好;在金融支付领域积极参加各大银行招标,2020年新中标数家银行智能卡项目;在政府公共事业领域跟进三代社保卡增量市场,保持社保卡市场优势地位;积极向互联网+的产品延伸,寻求新业务合作契机。数字身份及安全业务方面,公司积极把握数字化安全发展机遇,以嵌入式产品为基点,加大数字身份及安全业务开发力度,推进公司产业创新升级,产品在车联网、垂直行业应用领域、特种标签领域等均取得重大规模突破。

   中国电科集团通过国有股权无偿划转成为公司实际控制人。为深化国企改革,优化资源配置,公司实控人中国普天集团整体无偿划转进入中国电科集团,成为中国电科集团全资子公司。本次收购前,中国普天集团合计控制东信和平44.21％的股份,本次收购完成后,东信和平的直接控股股东仍为东信集团,中国电科集团通过持有中国普天集团100％的股权从而间接控制东信和平44.21％的股份,东信和平实际控制人由中国普天集团变更为中国电科集团。

   投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为11.79/13.26/15.22亿元,归母净利润分别为0.38/0.43/0.49亿元,对应EPS为0.09/0.10/0.11元,对应PE155.34/139.00/120.58X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:投资项目不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动