激智科技(300566):定增批复落地,品类扩张持续推进-事件点评

事件:公司近日向特定对象发行A股股票募集申请项目获得中国证监会批复通过。

   Q3业绩增长受下游需求短期走弱及原材料上涨影响较大,短期承压。公司Q3实现营业收入4.9亿元,同比增长11.6％,环比增长4.7％。Q3归母净利润为4037.78万元,同比增长-25.3％,环比增长13.2％。公司单Q3毛利率19.7％,同比下降11.1个百分点,净利率8.29％,同比下降4.1个百分点。单Q3期间费用率13.9％,同比下降2.71个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-1.21、-0.01、-0.64、-0.85个百分点。营收端增长承压主要系受1)显示端下游需求走弱(包括mini-led销售情况);2)硅料价格影响下光伏装机量增长承压连带辅材光伏背板膜受影响。毛利率下滑主要系1)受公司产品结构调整,光伏背板膜放量占比提升;2)原材料价格上涨;3)复合膜良率爬坡等因素影响。

   定增批复落地,品类扩张持续推进,业绩增长趋势不改。公司此前拟定增募投不超过7亿元,用于投向光学膜(小尺寸增光膜,复合膜及量子点膜等)及太阳能封装胶膜(POE等)现已批复通过。公司深耕显示光学领域,当前传统增亮膜和扩散膜业务市场份额全球领先,前沿方向复合膜已量产供货,量子点膜当前处于快速渗透增长阶段,新品匀光膜和荧光膜研发成功,显示光学领域持续产品矩阵日益完善,壁垒渐深。涂布技术横向扩张,扩展光伏领域背板及封装胶膜(POE等)产品,窗膜领域布局车衣膜、车身膜等产品将伴随下游客户持续认证导入进一步放量,公司还孵化其他同源业务板块持续成长接力

   盈利预测与投资建议。考虑公司下游需求短期走弱及原材料上涨影响,调整盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为1.5/2.7/4.3亿元,对应22年估值20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不达预期;原材料价格波动;市场竞争加剧。