奥园美谷(000615):致力美丽健康产业,稳步推进业务转型-2021年三季报点评

事件:公司2021年前三季度实现营收14.42亿元,同比-1.3％,实现归母净利2.11亿元,同比+319.27％;21Q3单季度营收2.75亿元,同比-76.32％,归母净利润1.61亿元,同比+66.17％,扣非归母净利-1.46亿元。

   地产顺利剥离,医美转型成效初显。分业务来看,地产:地产剥离渐入收尾,21Q3处置非流动性资产确认收益3.19亿元;医美:连天美Q2并表后,疫情之下,净利率环比仍有提升,21年前三季度营业收入为4.34亿元,同比增长23％,其中Q2/Q3为1.5/1.3亿元,21Q2/Q3净利率为16.00％/17.07％,贡献归母净利润为1,319/1,220万元;化纤业:国际市场受制于疫情影响,叠加生产成本压力,预计化纤业务仍处于亏损中。

   中游切入,上游推进,医美领域深入纵向发展。公司收购连天美切入医美中游,构建"1+N"的轻医美服务模式,建立以奥若拉为代表的轻医美连锁品牌(21年10月拟收购100％股权),20年实现收入/净利润为2,575/221万元,21年1-8月收入/净利润为1,263/28万元。医美上游,公司通过合作,代理的方式切入医美器械,与暨源生物强强互补合作,共同掘金胶原蛋白市场,同时公司今年还获得赛诺秀、韩国元泰、科医人等12家光电医美产品独家代理权,前瞻性地布局了光电医美领域。

   致力美丽健康产业,稳步推进业务转型。公司致力于打造医美生态集成商,将美丽健康产业形成横向贯通、纵向联动的发展格局。公司未来将不断丰富医美科技商、材料商、服务商的内涵与外延,在医美不同的细分领域形成丰富的产品矩阵,构建奥园美谷医美新生态。投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为0.34/0.43/0.51元,对应最新PE分别为36/29/24/倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;收购整合不及预期;医美政策调整风险。