万达信息(300168):营运能力逐步提升,蛮牛健康照护战略升级-2021年三季报点评

事件:公司发布2021年三季报:前三季度实现收入25.29亿元,同比增长54.43％;实现归母净利润3678.59万元,同比增长115.02％;实现扣非后归母净利润2037.44万元,同比增长了106.85％。其中,第三季度营收7.76亿元,同比减少7.90％(主要系去年Q3收入基数较高);归母利润1009.41万元,同比增长131.82％;扣非后归母净利润为744.73万元,同比增长119.35％,公司盈利能力逐步提升。

   业务持续创新升级,营运能力逐步提升:在"3+2"战略规划下,公司加速实施战略转型,各项业务取得了很好进展,1-9月收入增长54.53％。公司前三季度的毛利率为35.23％,比去年同期上升8.63个百分点,毛利率回归历年平均水平。前三季度公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别相比去年同期分别减少23.02、3.09、4.9、10.58和4.45个百分点,各项费用率明显下降,去年受业务处置的影响,公司各项费用率较高,今年已回归正常水平。受益于毛利率大幅增长和费用率的下降,公司净利润及扣非后净利润均同比增长超过100％,增速快于收入增速,营运能力逐步提升。

   蛮牛健康照护战略升级,完善医疗健康服务体系:蛮牛健康从1.0的基础服务阶段升级到2.0健康照护阶段,公司于10月17日正式发布了数字化健康养老照护平台--蛮牛孝镜。蛮牛孝镜是蛮牛健康在健康照护上的重磅产品,战略目标定位为未来居家养老数字化中台。蛮牛孝镜从三个方面进行服务的整合和延展:首先,打通线上线下的医疗健康服务体系,通过自建的互联网医院,建立全面的健康档案,从健康教育到药品服务一站式。其次,秉承治已病和治未病同时进行,从疾病早筛到专病服务一站式;最后,通过"智能设备+人工服务"方式,从数据监护到情感文娱一站式服务。这"三个一站式"贯穿了蛮牛全程全周期的服务闭环理念,即从自测、自诊、问诊、就诊到应急救助的一站式解决方案。蛮牛孝镜已基于单病种开发上线了12个慢病管理专区,涉及到心血管疾病等20多个病种,为常见病和慢性病提供从疾病预防到诊疗服务,最后到愈后康复的一整套闭环服务。蛮牛健康将按照单病种的模式深入打造慢病管理,持续满足不断升级的养老和照护需求。

   盈利预测、估值与评级:维持21-23年公司归母净利润预测分别为2.67、3.85和5.71亿元。看好公司作为医疗信息化领先企业,且国寿入主为公司带来的新动能和创新业务发力带来的业绩增长。

   风险提示:与国寿协同不及预期;蛮牛健康、市民云、健康云等创新业务拓展不及预期;行业竞争加剧导致毛利率降低。