厦门空港(600897):三季度业绩符合预期;厦门新机场建设持续推进-三季点评

3Q21业绩符合我们预期

   公司公布3Q21业绩:前三季度实现收入10.2亿元,同比增长21.9％;归母净利润1.6亿元,同比增长68.2％。3Q21公司实现收入2.7亿元,同比下降22.5％,环比下降34.9％;实现归母净利润1849万元,同比下降78.4％,环比下降81.0％,公司业绩符合预期。

   疫情影响下三季度营业收入下降。公司第三季度营业收入同比下降22.5％,环比下降34.9％。受7、8月南京疫情和9月福建疫情影响,公司第三季度生产量大幅下滑,起降架次、旅客吞吐量分别同比下降40％、48％,环比下降36％、42％。公司营收下降幅度小于对应的旅客吞吐量下降幅度,我们认为或主要由于1)货邮业务量相对平稳,Q3货邮吞吐量同比下降23％、环比下降4％;2)国际地区线业务量占比有所提升,Q3国际地区旅客吞吐量同环比均提升约1个百分点。

   成本端环比略有下降。3Q21公司营业成本为2.49亿元,同比上升10.5％,环比下降9.8％。第三季度生产量减少,但营业成本环比降幅小于营业收入环比降幅,净利润率环比下降16.3个百分点至6.7％。

   发展趋势

   三季度厦门新机场建设持续推进。厦门翔安新机场按照满足年旅客吞吐量4500万人次目标进行设计,计划于2025年基本建成。第三季度翔安新机场及片区内配套交通工程建设正持续推进1。

   盈利预测与估值

   考虑到10月全国多地仍有疫情反复,居民出行受到管控,我们下调公司2021年盈利预测31％至2.3亿元,维持2022年4.8亿元的盈利预测不变。当前股价对应2022年9.7倍市盈率。考虑公司远期定位存在不确定性,维持中性评级和18.00元目标价不变,对应2022年11.2倍市盈率,较当前股价有14.5％的上行空间。

   风险

   全国疫情反复、公司未来定位存在不确定性、国际线放开进程晚于预期。