双一科技(300690):业绩短期承压,看好风电长期发展-2021年三季报点评

风电抢装时点已过,公司Q3业绩同比大幅下滑。2021Q3公司实现营收1.89亿元,同比-65.01％,归母净利润1977.57万元,同比-87.69％,扣非后归母净利润1883.29万元,同比-87.86％。公司业绩同比大幅下滑,主因去年同期受风电补贴退坡推动了风电强装行情,作为行业内第一梯队的风电复材生产商,销售额得到了巨大提振。风电抢装时点已过,公司业绩短期承压,不改风电板块长期高增长逻辑。

   受益轻量化趋势,车用复材产品有望放量。节能减排的政策背景下,汽车轻量化进程正在快速的发展。玻纤复合材料有望凭借强度高、耐高温耐腐蚀、加工性能好等优势实现对部分传统金属材料的替代,新能源汽车的续航焦虑亦将加速复合材料在乘用车市场的渗透率。同时,考虑国内工程机械销量的稳步提升,在此领域的复材应用料也将同步增长。我们预测,2030年国内乘用车和工程车的复合材料市场将分别具备120亿元和80亿元的市场空间,公司作为国内领军企业,有望获益市场空间的快速增长。

   风电长期发展可期,有望推动公司业绩提升。在碳中和的大背景下,我们预测到2060年,清洁能源将占到中国能源结构的90％以上,其中风电有望占到25％。公司机舱罩等风电类产品销量有望大幅提升。

   风险因素:风电装机持续不及预期;玻纤复材价格出现较大波动;复材在市场渗透速度不及预期

   投资建议:在碳中和大背景下,公司风电相关产品业绩具备较大的增量空间,同时,车用复合材料市场在轻量化需求下快速培育,我们看好长期角度公司收入的巨大成长空间。考虑到短期业绩承压,下调2021/2022年归母净利润预测至1.83/2.33亿元(原预测值为3.07/3.60亿元),新增2023年预测为2.81亿元,下调公司目标价为37元(对应2021年34xPE,参考可比公司估值),维持"买入"评级。