长虹能源(836239):碱电锂电双轮驱动,未来消费电池的"隐形冠军"-北交所Q3业绩点评

碱电锂电双轮驱动,三季度营收增长70％

   公司是集一次碱锰电池、二次锂离子电池等产品研发、制造、销售为一体的国家级高新技术企业,公司及控股子公司长虹三杰均是被工信部认定的专精特新"小巨人"企业。2021年公司前三季度实现营业收入22.25亿元(+69.66％YoY),归母净利润2.03亿元(+70.98％YoY),其中21Q3单季度实现营业收入8.28亿元(+52.93％YoY),归母净利润0.76亿元(+38.90％YoY);营收高速增长主要系1)碱锰电池生产线成功升级,智能化高端制造能力大幅提升;2)客户结构优化,高端客户订单数量占比提高。我们认为四季度公司业绩将会继续呈高增长趋势。1)绵阳锂电项目逐步投产,产能释放有望提前。2)锂电电芯供求关系紧平衡,国产替代机遇带动需求稳定增长。

   深耕电池领域多年,绑定优质客户卡位行业风口公司起始于碱性电池,子公司长虹三杰深耕三元高倍率电池多年,是国内首家批量生产21700高倍率电池的企业。凭借多年的技术研发与稳定的产品质量,公司已经与亚马逊、宝时得、德国LIDI等企业达成战略合作关系,产品远销100多个国家和地区。随着日韩厂商产线调整及国产锂电池崛起,电动工具巨头对于电芯供应链的选择已经明显转向中国,国内电池企业的市场份额将会有明显的增长,公司也将凭借稳固的客户关系尽享行业红利。

   绵阳锂电项项目提前投产,新能源产业加速布局10月28日,公司投资的绵阳锂电项目正式投产,这也是中国西部最大的"高倍率圆柱锂电池"生产基地。随着绵阳工厂逐步投产,锂电池生产线将由4条提升为8条,日产量将由70万只增加到150-170万只,预计2022年产能将突破5亿只,实现高倍率圆柱电池产能全国第一,加速布局新能源产品线。

   盈利预测及估值公司为国内头部的碱电OEM厂商,持续开拓三元高倍率锂电等新能源领域。我们认为在电动工具无绳化和锂电化、国产化替代的背景下预计2021-2023年公司实现收入31/47/65亿元,同比增速61％/48％/39％,预计实现归母净利润2.4/3.6/4.5亿元,同比增速51％/48％/25％,对应EPS分别为3.0/4.4/5.6元/股,对应PE分别为37/25/20倍,给予"增持"评级。

   风险提示:产能释放不及预期,下游客户不及预期