海融科技(300915):21Q3归母净利润同增103.33％,销售网络和渠道拓展取得显著成效,加大研发投入持续丰富产品品类-季报点评

一、事件公司发布2021年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入5.45亿,同比增长44.99％;实现归母净利润0.94亿元,同比增长93.67％。第三季度,公司实现营收1.95亿元,同比增长31.87％,归母净利润为0.42亿元,同比增长103.33％。二、点评1.收入端:2021年前三季度实现营业收入5.45亿元,同比增长44.99％。其中21Q1/Q2/Q3分别实现营业收入1.57亿元/1.93亿元/1.95亿元,分别同比变动43.91％、62.34％、31.87％。主要系公司加大市场推广和销售所致。2.毛利率:2021年Q1-Q3销售毛利率为45.75％,同比减少6.72pct。分季度来看,2021Q1/Q2/Q3销售毛利率分别为53.26％、42.29％、43.14％。3.费用端:2021年Q1-Q3期间费用率为30.17％,同比减少7.07pct。单三季度期间费用率为26.70％,同比减少8.19pct。4.利润端:分季度来看,公司2021Q1/Q2/Q3归母净利润分别为0.16、0.35、0.42亿元,分别同增323.75％、48.00％、103.33％。5.现金流:①单三季度经营活动现金流净额0.45亿元,同比增加92.62％;②单三季度投资活动现金净额0.36亿元;③单三季度筹资活动现金净额0.07亿元。6.产品及渠道:三季度业绩超预期,渠道及品类拓张持续兑现。进入四季度后公司新品有望带来业绩提升,值得进一步期待。

   三、盈利预测及估值茶饮行业发展迅猛,烘焙行业方兴未艾,下游蓬勃发展带动上游原料需求增加。公司成立餐饮事业部发力渠道拓展,持续投入新品研发,积极探索冷冻烘培。21年4月,公司推出"飞蛋"产品线,满足消费者健康食品需求,提前布局以优质蛋白为基础的未来食品,以及植物基奶油赛道,四季度新品逐步发力值得期待。我们预计公司21-22年的净利润为1.5亿元/2.0亿元,对应PE为32X/24X。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;境外市场经营风险。