光弘科技(300735):产能利用率逐季提升,3Q营收创历史新高-财报点评

3Q21营收创历史新高,手机EMS业务成功度过拐点

   公司1-3Q21营收22.1亿元(YoY24.6％)、归母净利润2.3亿元(YoY-23.0％),其中3Q21营收10.2亿元(YoY60.4％,QoQ49.5％)、归母净利润1.2亿元(YoY1.2％,QoQ38.9％)。随着手机EMS业务重回增长态势,公司3Q收入创新高。从盈利能力来看,受上游物料缺货涨价和扩产带来的人力成本及折旧增加影响,公司3Q21毛利率为22.43％,同比下滑3.99pct,环比下滑9.10pct;净利率为12.76％,同比下滑0.86pct、环比下滑5.80pct。

   产能利用率逐季提升,汽车电子业务迈入新台阶

   2020年9月以来H大客户受到中美贸易摩擦冲击,公司业绩承压,目前公司已完成客户结构优化,成功导入小米、荣耀等终端品牌。荣耀手机从5月以来持续畅销,9月22日荣耀宣布市场份额已回升至16.2％,进入国内手机市场前三。随着小米、荣耀等客户的导入和订单增长,公司产能利用率逐季提升,我们认为随着4Q产能利用率进一步提升,公司盈利能力有望实现环比改善。此外,公司汽车电子业务取得进展,成功获得法雷奥的全球供应商资质,同时公司也为华为提供车载通讯模块等制造服务,汽车电子业务将为公司注入新动力。

   配合客户需求积极扩产,加速全球化布局

   为了配合客户新增订单需求,公司积极扩产,惠州第四生产基地将将分两个阶段投产,第一阶段计划10月投产,明年3月底月产能达100万台;第二阶段规划月产能200万台。同时为更好的服务客户海外业务,公司在印度的厂房已投入使用,后续还将陆续在越南、孟加拉建设制造基地,形成全球化布局。

   投资建议:维持"买入"评级

   根据公司产能利用率恢复情况,我们调整公司2021-2023年归母净利润至3.81/5.82/7.38亿元(前值4.34/5.55/6.72亿元),对应2021年10月26日股价的PE分别为29/19/15x,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,客户导入不及预期,扩产进度不及预期。