东方通(300379):Q3业绩加速增长,定增审核重启-季报点评

事件:

   公司公告2021年三季报:2021前三季度公司实现营收3.92亿元,同比增长94.85％;实现归母净利润3820万元,同比增长258.13％;实现扣非归母净利润2177万元,同比增长193.43％。

   点评:

   1、三季度业绩加速增长,全年展望乐观

   公司Q3单季营收1.84亿元,同比增长56.91％;归母净利润5228万元,同比下降4.33％;扣非归母净利润5222万元,同比增长60.5％,公司Q3业绩重回高增长。由于下游政府、电信、金融等客户招标采购有季节性特征,公司四季度收入占比较高。2020年公司Q4单季营收占比达到68.5％。

   党政+行业信创背景下,我们对公司全年业绩展望乐观。

   2、定增审核重启,中移资本战略入股

   9月29日,公司公告重启定增审核。根据公司10月20日更新的定增方案,中移资本、公司董事长黄永军拟分别认购约4.998亿元、3.491亿元,中移资本将以战略投资者身份参与定增,锁定期36个月。8月11日,公司与中国移动、中移资本签订《战略合作备忘录》,公司将与中国移动在业务互补、市场开拓、产品和解决方案研发、技术研发等方面展开合作,在2022-2024年三年战略协议期内,中国移动为公司带来新增合同(含订单)总金额累计不低于20亿元。

   3、公司与中国移动协同效应显著

   我们认为公司与中国移动有着明显的协同效应:一方面,电信运营商是公司重要客户,公司中间件、行业安全产品均可应用于中国移动内部,2020年中国移动采购东方通中间件产品金额0.19亿元,采购网信产品金额1.25亿元;另一方面,面向外部市场,中国移动可为公司提供基础软件产品代销服务,共同拓展相关行业客户和市场,助力公司产品向党政、金融、能源、交通、公共事业等垂直行业信息化集成项目中应用。

   盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2021-2023年营收分别为9.74/13.02/17.20亿元,净利润分别为4.01/5.67/8.00亿元,对应当前市值PE分别为34.00/24.08/17.07倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;信创进程和国产化替代进度不及预期;定增项目进展尚存在不确定性;与中国移动合作进展不及预期。