国科微(300672):三季报大超预期,业绩长期增长拐点确立-公司点评报告

事件:

   公司于2021年10月21日发布2021年三季报:前三季度实现营业收入18.76亿元,同比增长398.75％;实现归母净利润1.81亿元,同比增长11918.1％;实现扣非后归母净利润1.63亿元,同比增长1352.82％;基本每股收益1.01元/股,同比增长11740％。

   点评:

   主要经营指标大超预期,业绩放量可持续性强。公司前三季度营收增长近4倍,主要来源于多个产品线收入大幅增加;归母净利润增长超119倍,经营活动现金流量净额为4.44亿元,同比增长248.57％,营收量质齐升。其中,三季度单季度营业收入为9.24亿元,同比上升404.72％;归母净利润为1.92亿元,同比上升783.27％;扣非净利润为1.93亿元,同比上升823.55％。我们预计公司三季度以视频安防芯片为代表的产品放量刚刚开始,截至三季度末,公司存货为7.39亿元,较上年度末上升224.99％,较上季度末上升12.7％,前三季度研发费用为2.73亿元,同比上升151.22％,存货与研发投入的提升为公司后续订单的持续放量提供保障。

   视频安防芯片推出新产品,业绩释放空间巨大。公司已经推出新一代视频采集芯片产品,多系列多颗芯片,可覆盖2M/3M/4M/5M等不同分辨率,与上一代产品相比在工艺、CPU处理能力、ISP、编码能力、图像分析能力等方面有大幅提升,目前公司视频安防芯片已经得到大客户认可,未来有望为公司带来持续业绩增长。

   股权激励落地,看好公司长期发展。公司已于9月23日晚发布股权激励计划,向不超过250名激励对象授予限制性股票363.62万股,占计划草案公告时公司股本总额的2.02％。股权授予已经落地,股东层、公司高管、技术人员、中小股东利益形成一致,彰显公司未来发展信心。投资建议:基于公司视频安防芯片三季度开始放量,我们调整公司全年业绩预测,预测公司2021-2023年营业收入分别为31.68/52.57/58.07亿元,归母净利润分别为4.53/8.24/12.35亿元,对应EPS为2.52/4.57/6.86元,对应PE44.75/24.63/16.43X,维持"买入"评级。

   风险提示:技术研发不及预期、投资项目不及预期、行业竞争加剧