旭杰科技(836149):深耕装配式建筑,研发投入不断加强-新三板精选层旭杰科技分析

首次覆盖,给予中性评级．我们预计2021-2023年EPS分别为0.33、0.38、0.45元,对应增速22％、17％、18％。采用PS估值方法,考虑到公司体量较小,给予公司2021年1.4倍PS,对应目标价9.38元。考虑到上半年业绩增3％、原材料价格上涨等影响,首次覆盖给予中性评级。

   装配式建筑高新技术企业,上半年业绩增3％．公司是从事装配式建筑的国家级高新技术企业,主营建筑装配化的研发与设计咨询、相关预制部品的生产与销售、施工安装以及工程总承包。2016年3月在新三板挂牌,2020年7月进入精选层。公司主要销售收入集中在江苏、上海地区。202IHI营收2.2亿增速48％,归母净利0.12亿增速3％。产品销售收入1.2亿元,同比增长10％。建筑合同服务收入7289万元,同比增长344％。设计咨询收入2566万元,同比增长14％。

   我国装配式建筑占比20％/发达国家渗透率70％,江苏省建筑业产值／新签订单全国第一．2020年全国新开工装配式建筑共计6.3亿m3,较2019年增长50％,占新建建筑面积的比例约为20.5％;到2025年,占比有望提升至30％。对比发达国家如美国、日本、法国、新加坡等超过70％的装配式建筑渗透率,我国装配式建筑占新建建筑的比例仍有很大的提升空间。2020年江苏省为建筑总产值第一名3.5万亿元,建筑竣工产值第一名25万亿元,建筑业签订合同总额第一名5.8万亿元,建筑业新签合同额第-3.5万亿元。《江苏建造2025行动纲要》要求到2025年装配式建筑占新建建筑比例达到50％。

   全国首家发行创新创业债企业,公司是国内较早引进、应用日本ALC装配式预制三板技术的企业,是江苏省内少数具备提供建筑装配化全过程服务能力的规模以上企业。是苏州建筑行业首家"新三板创新层"企业,也是全国建筑行业首家成功发行"创新创业债"企业。具备各类型预制混凝土部品生产的服务能力;为澳洲知名ALC品牌主要ALC板材进口商。研发投入持续增加,专利数量再创新高。2020年研发投入1848千万元较上一年增长44.18％;拥有专利89项,包括发明专利3项。截至2021H1,公司已按约定的用途使用了募集资金8,048.12万元,尚未使用完毕的募集资金为332.99万元。

   风险提示:原材料价格上涨,市场竞争加剧风险,销售区域集中风险,