雷曼光电(300162):业绩加速释放,里程碑式推进家用市场-公司动态点评

事件:公司公布2021年三季度业绩预告,预计2021年前三季度实现归母净利润4,100万元-5,100万元,同比增长6478.95％-8083.57％。预计2021年Q3实现归母净利润2060-3060万元,同比大幅扭亏,环比增长24.85％-85.45％。?基于COB的MicroLED超高清显示产品持续放量,业绩加速释放:公司前三季度归母净利润同比增长6478.95％-8083.57％,222年Q3归母净利润环比增长24.85％-85.45％,同比环比均大幅提升。国内市场方面,在5G+8K的超高清视觉新变革的推动下,公司基于COB技术的MicroLED超高清显示产品持续放量,国内区域销售网络和展示厅建设进一步加快,在COB专用及商用显示应用领域市场份额持续提升,国内营业收入实现快速增长;海外市场方面,公司加强国际区域市场的覆盖,202202年前三季度出口订单需求持续增加,海外收入同比增长。

   小间距向微小间距显示加速渗透,LED显示屏行业有望快速增长:从需求端来看,得益于在5G+8K快速发展,Mini、MicroMicro新技术的突破,以及国内疫情的有效控制,LED行业需求持续回升,景气度保持较高水平。根据TrendForce数据,2020年全球LED显示屏市场需求较2019年下降13.59％,而2021年市场空间预计会增长12％。此外,随着专用、商用、家用显示市场对清晰度的要求越来越高,微间距(P1.0mm以下)显示将成为市场新宠,目前P1.0以下超小间距显示屏快速渗透,广泛应用于安防监控、企业会议与教育空间。根据TrendForce数据,2020年小间距及微间距产品出货量达到了16万台,同比增长近10％,预计2021年有望达到26万台,同比增长近59％;2020年小间距显示屏市场规模为27.38亿美金,随着LED小间距显示屏应用领域不断扩展与≤P1.0超小间距显示屏出货逐年提升,2020～2025年CAGR为22,预期未来几年行业将持续维持高增长势头。

   私人巨幕影院发布,里程碑式进入家用消费蓝海市场:近期公司发布"MicroLED私人巨幕影院"4K旗舰版138吋系列新品,起售 价为499,999元。该产品采用基于COB技术的MicroLED可拼接超高清墨玉屏,对比度达1,000,000:1,色域范围为125％,可视角度达170°,具备HDR显示效果,使观影更具沉浸感。公司将产品定位在超大尺寸家用消费市场,具备差异化竞争优势。目前100寸以下显示仍以LCD和OLED为主,难以提供沉浸感的观影体验;激光技术虽适用于100英寸以上的市场,但激光技术的画面色彩受环境光影响较大,显示效果有待提升。而MicroLED不仅具备优异的显示效果,且对产品尺寸限制较小,入户安装容易。公司MicroLED家庭影院新品聚焦超大尺寸赛道,价格较同行具有显著优势,未来有望在高端住宅、私享影院、高端会所、电竞场所等领域加速渗透。

   维持"买入"评级:我们看好公司COB技术持续领先,随着未来超小间距市场渗透率加速提升,在P1.0以下COB封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。同时LED显示屏行业受疫情冲击进入修复期,市场需求有望整体迎来复苏,公司业务有望受益行业整体回温。预计公司2021-2023年归母净利润分别为亿元,EPS为元,对应分别为、19X、11X。

   风险提示:市场需求不及预期,小间距LED显示屏渗透率不及预期,产能爬坡不及预期,公司产品推广进度不及预期。