新元科技(300472):热裂解延伸产业链,硅废料提纯打开新-公司深度报告

密炼机上辅机市占率第一,废旧轮胎智能化裂解装备开始推广。

   公司是业内领先的工业智能化装备生产企业,产品在国内橡胶制品行业拥有较高知名度,其中智能环保型密炼机上辅机市占率第一,与国内外多家知名轮胎和橡胶企业保持了长期稳定的合作关系。依托在橡胶轮胎智能输送配料系统领域的技术基础与装备制造经验,公司掌握了多项废旧轮胎热裂解与裂解炭黑深加工先进技术装备工艺,新产品废旧轮胎智能化裂解成套装备开始向市场推广。

   生产者责任延伸制度推行方案》将建立废轮胎溯源体系,土法炼油"将被有序取缔,热裂解等规范化处置需求将提升。

   硅废料产量快速增长,多晶硅提纯技术领先,有望打开新成长空间。硅料切割过程中约20％-30％的硅料磨损、掉落,成为硅泥废料。全球光伏产业高速发展带动太阳能级多晶硅需求迅速提升,硅泥废料产生量大幅增长,2020年我国硅废料产量约15万吨。公司自主研发的多晶硅真空提纯技术可将产品纯度提升至99.99999％,完全满足光伏行业对原料的要求,回收效率高,能耗较传统工艺降低50％以上,技术指标领先,有望打开新成长空间。

   数字化赋能,从"装备制造"向"数字化智慧制造"升级。针对循环利用智能装备领域,结合公司在智慧化显示、控制系统、5G通讯及数字技术领域的技术积累,公司打造了更完善的智能装备综合解决方案。2021年,公司已签署分布式存储及大数据应用类合同8.9亿元,数字化智慧制造战略加速落地。

   盈利预测:预计2021、2022、2023年净利润分别为1.69/2.99/4.19亿元,对应PE为25/14/10倍,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:轮胎领域监管政策落地进度不及预期;硅废料提纯项目落地速度不及预期;公司订单增速不及预期。