同享科技(839167):光伏焊带行业领头,受益光伏产业持续成长-深度研究

十年成就光伏焊带行业领头。同享科技成立于2010年,2016年在全国中小企业股份转让系统挂牌,2020年成为首批入选新三板精选层企业之一。公司主要研发、生产及销售光伏焊带。光伏焊带系光伏组件电池片及零部件连接的重要辅材。目前,公司主营产品为MBB焊带、汇流带和互连条。汇流带、互连条以及MBB焊带,构成98％左右的营业收入。随着光伏行业的高速发展,公司生产规模也迅速扩大,目前公司月产能位居行业前列。截至2020年公司在光伏焊带行业全球排名第二,市占有率达10％。

   光伏产业前景明朗,产业链有望高速发展。光伏焊带行业在产业链中游,与下游的光伏电站有密不可分的联系,下游发展情况直接决定焊带行业规模、前景和发展速度。2020年可再生能源发电份额为29％,较2019年提升2pct,预计到2021年全球可再生能源发电量将增长8％以上。全球光伏发电成本(LCOE)已下降到最低水平40USD/MWh。预计光伏竞争力随之提高,光伏发电量占比将逐渐上升。伴随全球光伏装机量逐年攀升,光伏组件需求增加,将拉动光伏焊带需求量增长。

   技术品控双一流,客户涵盖全球光伏龙头。同享科技建立严格品控制度,产品均通过ISO9001质量标准,产品良率达95％以上。2017-2020年公司销售营收50％以上都来自晶科能源,近几年多次被晶科能源评为优秀供应商。2020年全球排名前十的光伏企业中晶科能源、晶澳太阳能、韩华新能源、隆基以及阿特斯电力均为公司前五大客户。

   业绩增长迅速,盈利指标有所改善。2016-2020年公司营收从1.45亿元持续增长至6.24亿元;202H1营收为3.86亿元,同比增长49.73％。2020年公司毛利率及净利率均有所改善,期间费用率呈下降趋势。公司持续加大研发费用,不断提升产品的工艺技术及创新,助力公司持续发展。

   投资建议:长期来看,随着全球光伏行业技术发展,光伏发电成本下降,光伏装机量逐年攀升,光伏组件与辅材需求量将上升。公司所在的光伏焊带行业处于产业链中游,未来将充分受益光伏产业的持续成长。公司作为光伏焊带行业领头,拥有包括晶科能源等多家全球知名光伏企业客户,有望持续受益产业发展,未来业绩获得持续增厚。

   风险提示:客户集中度高的风险;应收账款余额较大不能及时收回的风险;原材料价格波动的风险;产业政策变动风险。