中油工程(600339):21年H1业绩整体回暖,管网投资落地未来订单可期-21年半年报点评

事件:公司发布2021年半年报,21H1公司实现营收327.04亿元,同比+15.4％,归母净利润4.81亿元,同比74.2％;其中Q2单季度实现营收193.21亿元,同比+3.6％、环比+44.4％,归母净利润3.48亿元,同比-49.7％、环比161.6％。

   点评:

   21年H1业绩整体回暖,环境工程板块收入大幅增长:21年H1公司主营业务整体回暖,其中油气田地面工程实现营收110.10亿,同比-11.0％;管道与储运工程实现营收93.97亿,同比+11.9％;炼油与化工工程业务实现营收92.23亿,同比+50.6％;环境工程及项目管理业务实现营收28.91亿元,同比+122.2％。2021年以来,随着油价回暖,油服行业景气度持续提升,同时在双碳背景下,环境工程业务有望成为公司新的经济增长点。

   市场开发新气象,管网投资落地未来订单可期:上半年公司市场结构持续优化,集团外部市场份额占比达61.3％,国际高端市场屡有突破。国内市场,公司签约了天津南港LNG应急储备接收站等大型项目;国际市场,公司签约了伊拉克祖拜尔脱气站扩建工程等重大项目。上半年公司新签合同额463.62亿元,已中标未签合同78.91亿元,已签约未生效合同103.42亿元。新签合同额中:国内合同额379.14亿元,境外合同额84.48亿元。其中,油气田地面工程业务新签合同额66.80亿元,管道与储运工程业务新签合同额182.51亿元,炼油与化工工程业务新签合同额131.97亿元,环境工程、项目管理及其他业务新签合同额82.34亿元。随着国家管网集团于去年投入生产运营,全新产业格局将实现管网的互联互通,全国范围内能更好地进行油气资源调配,公司未来订单可期。

   完善管理体系提升主业创收能力,超前布局积极储备前瞻技术:21年H1公司实现毛利23.29亿元,同比+5.28亿元;毛利率7.1％,同比+0.8pct;发生销售及管理费用12.31亿元,同比+1.46亿元,主要由于员工薪酬同比增加。科技方面,管道局工程公司自主研发的国内首台40英寸超高清漏磁复合检测器、32英寸压电超声管道腐蚀检测器性能指标达到国际先进水平。21年H1公司研发投入同比增加1.23亿,研发优势有望持续提升。盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021年盈利预测,预计2021-2023年净利润分别为10.13/11.70/13.41亿元,折EPS分别为0.18/0.21/0.24元,维持"增持"评级。

   风险提示:国际油价波动风险、海外经营风险、新签订单不及预期。