科力尔(002892):产销量再创新高,毛利率短期承压-2021年半年报点评

事件:公司发布2021半年报,2021上半年营收6.59亿元,同比+70.75％,归母净利润0.44亿元,同比+1.20％。若扣除计提的专项奖金和股权激励成本531.25万元,归母净利润增长13.47％。

   点评:

   各事业部产能释放,产销量再创历史新高。公司持续扩大投资,在永州、东莞、深圳三地陆续新设生产基地,产能同比增加50％左右。2021年H1,智能家居类产品营收4.68亿元,同比+59.1％,毛利率16.2％,同比-6.95pct;健康与护理类产品营收1.1亿元,同比+162％,毛利率9.88％,同比+2.31pct;运动控制类产品营收0.6亿元,同比+46.3％。

   积极应对原材料大幅上涨和人民币升值,毛利率承压。2021年H1,人民币对美元平均汇率约为6.46,同比2020年上半年的汇率升值约8.89％。国内铜、铝、锌现货均价分别同比上涨49.2％、31.6％、29.1％。受大宗金属材料价格上涨和人民币升值的影响,销售价格调整有一定的延后性,2021年H1综合毛利率19.01％,同比-4.9pct。公司通过提高产品销售价格、优化设计降低成本、远期合约锁汇锁铜、提高生产效率和管理水平等多种方式,切实化解了人民币升值和原材料价格上涨的压力。目前公司已经渡过了毛利率的最低谷期,下半年公司的毛利率将明显回升,公司业绩有望持续增长。

   完成非公开发行,助力新一轮发展。2021年7月,公司完成非公开发行股票,募集资金净额4.88亿元。公司将加快"智能电机与驱控系统建设项目"的建设进度,项目建成后主要生产智能电机、编码器、驱动器等产品。公司加快新一代高性能V6伺服系统在新的应用领域的推广,成为了苹果手机生产与检测设备的供应商,步进电机与海康威、宇视科技达成批量合作。

   盈利预测、估值与评级:我们维持原盈利预测,预计公司2021E-2023E净利润为1.33/1.73/2.17亿元,当前股价对应PE为50/38/31X。考虑到公司正在进行产品升级,伺服系统、步进电机等产品进展顺利,未来增长动力强。维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。