金丹科技(300829):公司业绩环比增长52％,看好业绩持续改善-半年报点评

事件:2021年8月27日,公司发布2021年半年度报告。上半年,公司实现营业收入6.58亿元,同比+39.25％;归母净利润7032.31万元,同比+7.55％。分单季度看,二季度公司实现营业收入3.39亿元,环比+6.09％,同比+25.91％;归母净利润4241.65万元,环比+51.99％,同比+51.11％。

   点评:公司业绩环比大幅增长,原材料成本提高影响公司毛利率。2021年上半年,公司实现营业收入6.58亿元,同比上升39.25％,主要由于公司对产品进行了提价,并且增加了乳酸盐类产品及玉米副产品的销售量;其中,食品制造业产品销量为6万吨,同比增长10.49％;农副食品加工业产品销量4万吨,同比大增119.18％,主要由于去年三季度投产20万吨玉米淀粉项目。公司上半年营业成本为5.22亿元,同比增长61.66％,主要是因为原辅材料如玉米等价格同比大幅上涨。上半年河南玉米平均采购价为2833.15元/吨,同比上涨40.32％。导致上半年公司毛利为1.36亿元,毛利率为20.68％,同比下降15.97pct;分季度看,二季度玉米平均采购价2843.47元/吨,环比小幅上涨0.74％,从而使公司二季度毛利为0.76亿元,毛利率为22.49％,环比上升3.69pct。

   期间费用率同比下降5.8pct。2021年上半年,公司期间费用率为9.94％,同比下降5.8pct。其中,销售费用率为1.21％,同比下降0.35pct。管理费用率为4.79％,同比下降4.08pct。财务费用率0.31％,同比下降1.19pct。由于本期银行借款同比减少导致相应利息费用减少,财务费用同比下降71.3％,至203.87万元。研发费用率为3.63％,同比下降0.22pct。由于公司加大研发投入,研发费用同比增长31.44％,至2391.85万元。

   丙交酯量产叠加原材料价格趋于稳定,看好公司业绩逐步改善。去年底公司丙交酯项目已投料试车,打通了丙交酯产能扩张的技术壁垒;经过半年的运行,目前子公司丙交酯生产线已经能稳定产出符合设计要求的产品,实现了丙交酯量产,预计将逐步贡献业绩。另一方面,2020年受疫情等因素影响,玉米价格在下半年大幅上涨。但2021年上半年,由于大量的进口、下游需求被替代,使下游淀粉加工需求下降,从而导致玉米供需已转向宽松。在原材料价格平稳的情况下,预计公司业绩有望逐步改善。

   投资建议:受玉米价格大幅上涨影响,公司盈利能力出现下降。但在玉米价格稳定以及公司新建产能逐步投产的情况下,我们看好公司业绩逐步改善。我们将公司21-23年净利润由2.55/3.59/4.65亿元调整至1.80/3.59/4.65亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;玉米价格不及预期;产能释放不及预期等