鸿泉物联(688288):智能化业务快速增长,业绩短期承压不改成长逻辑-中报点评

事件:2021年上半年，公司实现主营业务收入25087.20万元，同比增长26.54%，实现归母净利润4138.01万元，同比增长12.15%，扣非后归母净利润3596.01万元，同比增长4.67%，业绩增长基本符合预期。

   智能化业务高速增长，控制器业务进展亮眼。

   营收增长主要来自前后装高级辅助驾驶系统及智能增强驾驶系统增长，其中前装智能化产品收入2708万元，同比增长64%，客户新增金龙、北奔、吉利商用车等；后装智能化产品收入2408万元，同比增长177%，疫情缓解、重点城市陆续发货安装。此外，2021年上半年，公司投资设立控股子公司北京域博，负责汽车控制器产品的研发，目前已经与多个主机厂签订技术开发协议，向中国重汽供货，目前子公司业务量充足，未来将逐步扩大团队，向商用车域控制器方向推进。

   Q2业务短暂承压，研发投入加大。公司Q2业绩有所下滑，二季度以来，下游客户整车销量增速开始下滑，对公司业务造成较大压力；同时，部分原材料供应紧张与价格上涨的情况较为突出，对公司供货和成本端均造成一定影响。同时，公司加大研发投入，报告期内研发费用总计4,801.50万元，占当期收入比为19.14%19.14%，同比提高0.86pct。

   成长逻辑不改，期待业绩回升。短期行业波动不改智能网联化渗透的趋势。

   公司是商用车领域的开拓者、先行者，行业利好政策不断推出，叠加下游客户需求升级，公司业务长期成长动力十足随着成本端压力消化、下游需求回升，公司业绩增速有望逐步提升。我们预测公司20212023年归母净利润1.26、1.72和218亿元PE为30、22、18x，维持公司“买入评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险；原材料短缺和涨价风险；相关政策推进不及预期风险。