凌志软件(688588):营业收入稳健增长,国内业务拓展顺利-2021年半年度报告点评

事件:

   公司于2021年8月25日收盘后发布《2021年半年度报告》。

   点评:

   受益金融机构数字化转型需求,公司营业收入稳健增长

   上半年,公司实现营业收入3.23亿元,同比增长15.04％,若按去年同期汇率测算,同比增速为22.79％。收入增长的主要原因是日本金融机构和大型企业数字化转型的IT投资比例加大,市场需求增加,对日软件开发业务增长;同时,国内证券行业正处于全面对外开放和深化改革的窗口期,数字化建设需求旺盛,国内业务也逐步提升。公司实现扣非归母净利润0.66亿元,同比增长4.91％,低于收入增幅的原因是日元汇率同比下降。公司成本管控良好,上半年管理/财务/销售费用分别为0.18/0.17/0.11亿元,其中,管理费用同比下降21.89％,销售费用同比下降24.23％。

   对日业务重要项目交付顺利,在国内深度参与证券行业数字化转型

   公司着力开拓新客户,新增了TDCソフト株式会社、株式会社DTS、アクティビア株式会社、野村国际东方证券有限公司、渣打证券(香港)有限公司、平安资产管理有限责任公司等客户。对日软件开发服务业务方面,重要项目交付顺利,包括证券公司客户资产托管平台项目、FinancialServiceCloud保险平台项目等。国内应用软件解决方案市场方面,凌志投行项目管理系统产品新增签约资产管理公司客户,通过项目全生命周期管理,助力资产管理业务规范合规展开;凌志投行底稿管理系统产品中标外资券商投行底稿系统,并与知名资产管理公司达成合作协议,双方将在债券承揽、承做、发行、存续管理等领域展开合作;"致胜平台"中台项目整体规划功能已经完成。公司已经在国内市场积累了较多证券公司客户资源,包括70多家证券公司客户和10多家基金公司和资产管理公司客户。

   紧跟行业前沿技术的发展步伐,推动金融机构转型升级

   作为一家金融软件公司,公司高度重视研发队伍的建设和研发资金的投入,上半年申请了16个软件著作权,并且有多个项目正在研发过程中,在研项目包括脱网非接触式数字货币交易系统、基于人工智能的保险流程自动化系统、面向金融业实时大数据智能引擎平台研发与产业化等。上半年,公司研发投入为0.31亿元,同比增长17.73％,占营业收入的比例为9.68％;研发人员数量达到256人,占公司总人数的比例为16.19％。

   投资建议与盈利预测

   公司业务以对日软件开发服务为主,同时为国内证券业提供金融软件解决方案,逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势,成长空间较为广阔。预测公司2021-2023年营业收入为7.94、9.75、11.78亿元,归母净利润为2.60、3.23、3.92亿元,EPS为0.65、0.81、0.98元/股,对应PE为26.81、21.61、17.76倍。上市以来,公司PE主要运行在40-140倍之间,考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化,下调公司2021年的目标PE至45倍,目标价为29.25元。维持"买入"评级。

   风险提示

   新冠肺炎疫情反复;汇率风险;依赖日本市场的风险;技术人员流失的风险。