浙江永强(002489):海外休闲家居需求旺盛,下半年有望延续高增-2021中报点评

事件:公司8月23日晚发布中报,2021上半年实现营收42.06亿元,同比增长42.86％,实现归母净利润4.58亿元,同比减少24.57％,实现扣非净利润3.67亿元,同比减少12.10％。其中,2021Q2实现营收14.70亿元,同比增长59.28％,实现归母净利润2.24亿元,同比减少20.27％,实现扣非净利润1.28亿元,同比增长1.29％。

   点评:受需求增长推动,上半年收入高增。受益于疫情影响下海外居民居家休闲时间延长,推动家庭花园休闲用品需求大幅增加,公司Q2收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长59％/-20％/1.3％,较Q1的增速35％/-28％/-18％提速。分产品看,上半年休闲家具/遮阳制品收入分别同比增长37％/45％至27.70/12.22亿元。根据目前已接单及意向订单情况,公司预计2021-2022业务年度(2021年7月至2022年6月)订单量有望同比增长30％以上,下半年高增长有望延续。

   毛利率环比下降,费用率同比下降。从毛利率看,公司21Q2毛利率10.03％,环比下滑10.70pct,主要因钢、铝、塑料等原材料及用工成本上涨所致。公司主要执行FOB价格,运费主要由客户承担。公司Q2净利率15.20％,环比提升6.63pct,主要因交易性金融资产投资收益及公允价值变动收益增长所致。从费用端看,21H1费用率同比下降6.86pct至6.49％,其中销售/管理/研发/财务费率分别同比变动-3.05/-0.31/-0.74/-2.76pct至3.81％/3.40％/1.99％/-2.71％,销售费用下降主要系新收入准则下运费计入营业成本所致,财务费用下降主要系汇兑收益增加所致。

   打造大休闲大家居布局,拟推员工持股捆绑核心人员利益。公司将继续加强品牌和跨境电商投入,以现有休闲家具品类为基础,逐步向全面家居定制方向延伸,进一步丰富休闲家居用品品类。此外,公司拟推2021年员工持股计划,参与员工不超过150人,受让价格0元/股,股票来源为回购股份,不超过500万股。该计划将充分调动核心员工积极性。

   盈利预测:预计2021-2023年归母净利润分别为6.2/8.0/9.6亿元,当前股价对应PE分别为13.05/10.04/8.41x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:海外需求不及预期,原材料价格及汇率波动。