东南网架(002135):设立碳中和科技公司转型"EPC＆BIPV"

本报告导读:2021上半年收入增32％净利润增52％超预期。公司将着力培育装配式EPC总承包+大健康的特色商业模式,设立碳中和科技公司转型"EPC+BIPV"。

   投资要点:维持增。公司上半年净利增52％超预期,上调预测2021-23年EPS为0.46/0.58/0.720.72(原0.38/0.50/0.620.62)元,增速75/27/24％。转型EPC+BIPVIPV,参考BIPV森特股份约120倍PE,上调目标价至10.95元对应24倍PE。

   2021H1实现营业收入53.6亿元、同增32％,实现净利润3.6亿元、同增52％。从业务类型看:钢结构分包收入为29.5亿元、同增7％,工程总承包(EPC)收入为7.4亿元、同增319％,化纤业务收入为15.6亿元,同增69％。新签及中标合同119亿元、同增21％。净利润率6.66.66％提升0.94个百分点,毛利率14.24.2％提升0.23个百分点。期间费用率7.24.24％下降0.3个百分点。经营活动产生的现金流量净额-5.3亿同比下降1639％。

   钢结构板块公司利用自身综合优势,积极把握市场机遇,订单获取能力持续增强,竞争力和盈利能力进一步提升,上半年主要原材料出现不同程度的上涨,公司采取一系列经营措施严格管控成本,降低了成本大幅上涨等不利影响。化纤板块受下游纺织需求增长、东南亚订单回流等因素支撑,中下游对涤纶长丝刚需及备货需求旺盛,涤纶长丝销售价格持续上涨,公司涤纶长丝主要产品量价齐升,化纤业务盈利水平同比大幅增。

   公司将继续实施"1号工程+EPC总承包"双引擎驱动,着力培育装配式EPC总承包+大健康的特色商业模式,打造装配式EPC总承包医院/学校/会展/体育场馆/公共建筑等特色品牌。为响应国家2030年实现"碳达峰"与2060年实现"碳中和"的目标,公司致力于打造绿色建筑光伏一体化的领先企业,实现"EPC+BIPVBIPV"战略转型,公司设立了浙江东南碳中和科技有限公司,主要业务为屋面与光伏一体化建筑的开发、设投资。

   风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复等