普利特(002324):聚焦5G新材料,战略转型布新篇

立足改性塑料涉足LCP领域公司深耕汽车新材料行业近三十年,已经成为本土新材料行业领军企业。

   目前业务涵盖三大板块:改性材料、ICT材料产业和特殊化学品产业。

   其中改性塑料国内产量2011至2019年复合增速为2019年国内塑料改性化率为20.4％,相比发达国家仍有较大的提升空间,预计2024年将提升到30％。

   而LCP材料在ICT领域的应用将为公司带来新的增长点,我们判断2021年全球LCP行业会有8.5％的供需缺口。

   汽车轻量化加速传统业务焕发新生改性塑料在汽车领域占据25％左右的份额随着新能源汽车产业高速发展,"汽车轻量化"趋势愈发明显,而目前国内企业市占率仅有随着国产替代化进程的加速,改性塑料发展空间仍然巨大。

   公司始终重视技术研发,近年来研发投入占营收的比重基本稳定在4.5％-6％。相比同行业的金发科技、南京聚隆等公司平均高1-2个百分点。同时,公司研发优势不断转化为竞争优势,实现了部分产品的进口替代。

   5G激发LCP需求新兴业务未来可期在5G应用的大背景下,LCP材料在基站和手机端迎来新的战略发展机遇。5G通信对天线材料的介电常数、介质损耗因子等指标有更高要求,而薄膜级LCP是一种特殊的绝缘材料,具备低吸湿以及低介电常数等特性,是国际上公认的5G信号天线绝缘材料。

   公司在LCP产业最先布局,在LCP材料的技术开发已经沉淀与积累超过十年,完全掌握从原材料合成、改性到型材的全套开发工艺流程,是国内首家LCP材料国产化供应商。公司已经在LCP纤维和LCP薄膜产品开发上取得突破性进展,逐步进入产能释放期。

   投资建议我们预计2021-2023年公司EPS分别为0.38元、0.56元、0.72元,对应PE分别为32、22、17.2。根据相对估值和绝对估值法,合理价格为15.2-18.4元,目前的股价有所低估。考虑到公司在汽车改性塑料行业龙头地位,以及LCP材料在5G时代的应用前景,公司业绩仍有较大的成长空间,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动的风险、贸易摩擦加剧的风险等