常宝股份(002478):聚焦能源管材主业,看好公司发展-中报点评

21H1归母净利润同比降56％％,维持增持评级8月19日公司发布半年报,21H1营收1957亿元(yoy+0.75％％),归母净利098亿元(yoy56％％),与业绩预告的归母净利0.9亿1.2亿元相符21Q2营收106亿元(yoy+2、qoq+18％％),归母净利085亿元(yoy35、qoq+565。公司出售医院资产后聚焦管材主业,全厂技改项目持续推进,我们看好公司发展。考虑原材料价格波动叠加出口政策影响,我们预计公司2123年EPS为0.34/0.34/0.47元(前值0.79/0.82元)。可比公司PE2021E)均值为12.05倍,考虑公司技改项目推进,给予公司14倍PE2021E)估值,目标价476元(前值为5.70元),维持"增持"评级。

   原料价格大幅上涨钢管业务毛利率同比154pct21年上半年公司钢管业务毛利率7yoy15.4pct),其中,油套管毛利率8yoy20.9pct),显著降低,主要受上游原料价格整体大幅上涨影响。此外,受新冠疫情影响,国外市场需求下滑,加上出口退税等政策影响,公司外销收入同比降80％,毛利率14.85％yoy22.0pct内销收入同比增46％,毛利率6yoy10.8pct)。另外,PQF产线竣工投产试运行,常宝高端专用管材年产能将达到100万吨,显著提升公司核心竞争力。

   出售医疗资产股权对价9.2亿元,已收到款项4.6亿元据公司公告(2021046),公司将旗下山东瑞高100％股权、什邡二院100％股权、洋河医院90％股权出售给嘉愈医疗及其控股股东中民嘉业,聚焦能源管材主业。本次交易对价9.2亿元,于2022年3月30日前分五期支付。

   据公司公告(2021062),受广州疫情影响,中民嘉业和嘉愈医疗未能如期支付第三期对价2.5亿元,经双方协商第三期对价分两次支付,并承担相应延期支付违约金(按年化8计算)截至8月19日,公司累计收到款项4.6亿元。

   出售医院资产聚焦能源管材主业,维持增持"评级公司出售医院资产后聚焦能源管材主业,全厂技改项目持续推进,21年上半年常保PQF产线竣工投产试运行,高端专用管材产能有望进一步释放,我们看好公司发展。考虑原材料价格波动叠加出口政策影响,我们预计公司2123年EPS为0.34/0.34/0.47元可比公司PE2021E)均值为12.05倍,考虑公司技改项目持续推进,给予公司14倍PE2021E),目标价4.76元,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期,油价持续低迷。