上海新阳(300236):高景气＆新品进展顺利驱动-2021中报预告点评

一、事件概述

   公司2021/7/14发布2021年半年度业绩预告,预计2021年上半年实现归母净利1.05-1.15亿元。

   二、分析与判断

   高景气＆国产替代加速、新品进展顺利驱动业绩大增

   公司公告预计2021年上半年实现归母净利1.05-1.15亿元,同增305-344％,按区间中值计算,21Q2单季预计实现归母净利1.07亿元,同增577％,环增3920％;剔除非经常性损益后,2021年上半年实现扣非归母净利4000-5000万元,同增58-98％。

   按区间中值计算,21Q2单季预计实现扣非归母净利2240.42万元,同增42％。主要因下游需求增长,国产替代加速,公司晶圆超纯化学材料持续放量,超纯电镀液、添加剂及清洗液产品获得客户越来越多认可;公司参与的中芯国际首发战略配售,报告期内确认公允价值变动损益影响净利润约6500万元。

   国内唯一超纯电镀液供应商,合肥一期将于2022年初贡献产能

   公司是半导体制造用芯片表面处理功能性化学品领军企业之一,现已实现电镀、清洗、研磨、光刻胶四大产品线布局,多产品处于快速放量前期。公司是国内唯一能够满足28-90nm晶圆制造技术节点的超纯电镀液供应商和主流的清洗液供应商,下游客户覆盖中芯、华虹、长存、长鑫等主流厂商,电镀＆清洗的超纯产品合肥一期新产能1.5万吨/年,将于2022年初投产,在供不应求背景下,打开公司产能瓶颈,超纯产品有望实现快速增长。

   光刻胶进展顺利,公司是存储客户氮化硅蚀刻液的国内独供

   I线光刻胶处于客户验证阶段、ArF193nm干法光刻胶处于线外测试阶段、KrF(248nm)厚膜光刻胶已取得首笔订单,光刻胶产品进展顺利,预计加速光刻胶营收上量。目前公司是存储客户的氮化硅蚀刻液产品的国内独家供货商,该产品为公司独家研发成果,进一步丰富上量产品矩阵,拓展业绩动力源。

   三、投资建议

   我们预计2021/22/23年公司归母净利为1.71/1.61/2.23亿元,对应PE为94/100/72倍,剔除交易性金融资产公允价值变动损益带来的非经影响,预计2021/22/23年公司扣非归母净利为1.16/1.61/2.23亿元,同比增长147％/39％/39％。当前申万半导体指数PE为132倍,考虑半导体行业高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   四、风险提示

   行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。