来伊份(603777):搭配新鲜零食,来一份醉爱53°海派酱香-公司动态点评

20年品牌升级使费用激增以致亏损,21年Q1净利润创历史新高。来伊份发布2020年年报表示,2020年实现总营收40.26亿,同比增长0.59％,净利润亏损6519.54万,同比下降728.65％。年报对亏损原因做出说明:系公司拓展渠道,优化人才结构,推动品牌升级宣传,公司销售费用、管理费用大幅增加,导致业绩出现亏损。21年Q1公司实现营业收入12.15亿元,同比下降7.59％。实现净利润8028.95万元,同比增长9.65％,创历史新高。由于疫情受控,来伊份线下门店有望稳步恢复增长态势,发挥其发达的线下门店网络优势。与此同时,线上渠道持续发力,继续带动公司盈利增长。

   自有白酒品牌全渠道销售,深化提升公司食饮行业布局。来伊份日前在互动平台对投资者表示,公司全资子公司--上海醉爱酒业有限公司已在去年推出自有品牌酱香型白酒产品--海派酱香53°醉爱酱香型白酒,打造上海本地化酱香酒品牌。目前在来伊份全渠道(包括线上平台,线下门店及团购经销渠道)销售。"上海醉爱酒业"2020年实现营收132.81万元,初具规模,未来发展态势良好。

   立足传统内核全面升级"新鲜零食"品牌战略,市场份额有望持续增长。为顺应市场出现的对健康饮食、营养消费升级的需求,来伊份以"新鲜"为内核作为品牌战略升级的支撑点,全面提出新鲜零食战略,包括全新的LOGO升级、新的品类布局、精细化会员运营。并发布全新"鲜"标设计、新鲜零食礼盒和未来概念门店,完成全面的系统化升级。用原料优鲜、技术保鲜、包装锁鲜、产销争鲜、配送领鲜五大标准将"新鲜零食"作为系统性工程进行打造。辅之其庞大的门店数量和持续推进的"万家灯火"计划,多轮驱动公司品牌战略升级,有望使公司赢得更大的市场份额和增长空间。

   投资建议:我们预计2021-2023年公司实现EPS0.89、0.74、0.85元,对应PE17、20、18,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,食品安全问题,品牌战略布局不及预期,新业务发展不及预期等。