中铁装配(300374):总经理人事变动,管理层延期换届-公司动态点评

事件:公司近期公告总经理辞职。对此点评如下:公司总经理孙宝良先生辞职,其因工作变动申请辞去公司总经理职务,孙宝良先生原定任期自2020年8月20日至第三届董事会届满之日止,辞去上述职务后孙宝良先生不再担任公司任何职务。孙宝良先生辞职不会影响公司的正常运作及经营管理工作的正常开展。公司在聘任新的总经理之前,总经理职责由公司董事长孙志强先生代行。公司将按照相关规定尽快聘任新的总经理。

   公司董事会、监事会延期换届选举。公司第三届董事会、监事会将于2021年5月3日任期届满。鉴于公司第四届董事会董事候选人和第四届监事会监事候选人的提名工作尚未完成,为确保相关工作的连续性和稳定性,公司董事会、监事会将延期换届,董事会各专门委员会和高级管理人员的任期亦相应顺延。

   公司作为国家第一批装配式建筑产业基地,致力于成为装配式行业龙头,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。一季度公司提出了装配设计集团、装配制造集团、装配新材料集团、装配建造集团、装配智慧科技集团五大事业群发展战略,形成集技术咨询、产品研发、建筑设计、智能制造、装配施工、一体装修、信息管理等方面为一体的装配式建筑全产业链。1)自建"一院四室"(即装配式建筑设计研究院、装配式建筑试验室、装配式建筑部品部件研究室、装配式建筑智能制造设备研究室、BIM和信息化研究室)以及与国内知名建筑设计研究院开展深度合作,来提升公司在装配式建筑领域的设计研发水平;2)坚持围绕"一个中心+N个基地"的业务格局,不断提升公司区域经营能力,在现有的北京、新疆、江苏五大生产基地外,择机建设新的生产基地;3)公司将优化目前产品结构,加大产品研发力度,并通过资本运作、合资合作等方式,打造出中铁装配部品部件的生态链;4)稳步推进工程总承包业务,重点发展"装配式+"业务,积极开拓装配式装修业务;5)通过孵化、并购、合资、参股等手段,实现中铁装配系旗下多 家控股、参股高科技企业。

   中国中铁实力强劲,协同有望加速。1)2021年日常关联交易预计金额:2021年3月25日,公司审议通过了《关于公司2020年度日常关联交易确认及2021年度日常关联交易预计的议案》。公司2021年度预计发生的日常关联交易包括:向中国中铁及其控制的其他企业提供工程施工、装配式建筑部品部件销售合同签订金额25亿元,向中铁财务存款预计金额10亿元、贷款预计金额20亿元,向中铁金控融资租赁有限公司贷款预计金额5亿元等。2)公司2021年度预算目标:根据公司2020年度财务决算情况以及公司2021年度经营计划,2021年度公司营业收入基本目标预计同比增长0-56％,奋斗目标预计同比增长0-102％;净利润基本目标预计同比增长0-467％,奋斗目标预计同比增长0-609％。

   投资建议:维持增持评级。预计公司2021～2023年归母净利润分别达到1.0、1.6、2.0亿元,对应市盈率28、18、15倍。装配式建筑行业目前政策支持,行业处于高增长期。公司技术、拿单能力强劲;在控股股东变为中国中铁后,有望实现业务协同,将积极打造中国中铁高科技创新型装配式建筑业务平台。

   风险提示:装配式建筑行业政策支持力度低于预期;行业竞争加剧;装配式建筑下游需求低于预期;原材料成本增长高于预期;中国中铁给公司带来的业务支持低于预期;坏账等资产减值损失或加剧等。