南京高科(600064):城市运营商与价值创造者,归母净利稳健增长-公司年报点评

事件。公司公布2020年年报。报告期内,公司实现营业总收入29.24亿元,同比下降0.23％。其中,公司实现营业收入29.04亿元,同比下降0.18％;归母净利润为20.16亿元,同比增长9.43％。同日,公司公布2021年一季度报。报告期内,公司实现营业总收入19.66亿元,同比增加162.40％。其中,公司实现营业收入19.64亿元,同比增加163.36％;归母净利润为5.53亿元,同比减少6.26％。

   2020年,公司营业收入同比下降0.18％;受房地产开发销售毛利率上升推动,公司归母净利润同比增长9.43％。

   根据公司2020年年报披露:报告期内,公司房地产业务实现合同销售面积9.60万平方米(商品房项目1.41万平方米、经济适用房项目8.19万平方米),同比增长40.15％;实现合同销售金额67897.79万元(商品房项目46897.70万元、经济适用房项目21000.09万元),同比下降73.64％。新开工面积34.45万平方米,同比增长455.65％。2020年,公司新增投资药用新材料生产企业华兰股份、网络安全产品研发企业安天科技等5个项目,并对易鲸捷、艾尔普实施了追加投资。为进一步优化投资模式,提升投资效率,公司出资约5亿元投资设立高科创投基金。基于战略投资的考虑及对未来价值成长的认可,公司出资4.56亿元继续增持南京银行股份。报告期内,公司投资的艾力斯在科创板发行上市,华兰股份已通过创业板上市委审议,多个项目在申请A股上市进程中。全年实现投资收益146246.15万元,同比增长4.04％;实现公允价值变动收益79223.11万元,同比增长19.46％。报告期末,公司资产负债率继续保持低位,为56.74％;期末公司有息负债总额为50.46亿元,占总资产的比例为15.47％。报告期内整体平均融资成本约为3.47％,较去年同期下降0.83个百分点。

   投资建议:围绕"城市运营商与价值创造者"的战略定位,"优于大市"评级。

   公司抢抓南京紫东地区开发建设及资本市场发展的机遇,房地产及市政业务加强市场拓展,深化产业联动,逐步形成业务协同发展新格局;股权投资业务精选投资标的,加强投后管理,"研投管退"专业化运作水平持续提升。我们预计公司2021、2022年EPS分别是1.64元和1.74元。参考相关可比上市公司2021年的平均估值,给予公司2021年6-7.5倍动态PE,对应的合理价值区间为9.84-12.30元,维持公司"优于大市"评级。

   风险提示:公司面临加息和政策调控风险,以及转型不成功的风险。