维尔利(300190):业绩稳健增长,碳中和提升景气度-一季点评

事件描述:

   公司2021年一季度实现营业收入6.63亿元,同比增长27.35％;实现归母净利润0.56亿元,同比增长16.83％。

   事件点评:

   增值税返还同比减少800万压低净利润增速。公司2020Q1取得其他收益0.17亿元,其中增值税返还为0.12亿元;2021Q1税费返还金额为0.04亿元,同比减少0.08亿元,其他收益同比下降0.13亿元,导致净利润增速低于营收增速。公司2021Q1毛利率为27.49％,同比下降0.72pct;净利率同比下降0.36pct至为8.36％。公司管理费用仅同比增长0.03亿元,管理费用率同比下降1.27pct至6.93％。2021Q1新增青岛厨余垃圾处理项目。2021Q1,公司新签青岛市小涧西生化处理厂改扩建项目设备采购及服务合同,合同金额1.07亿元。

   受益"碳中和",签署CCER项目开发战略合作协议。公司与上海宝碳签署战略合作协议;上海宝碳将根据实际情况,为公司开发CCER项目。公司湿垃圾、沼气项目减碳效应较强,未来参与碳交易有望增厚收益。子公司汉风科技主要为钢铁、水泥、电力、石化、玻璃等高耗能行业提供变频节能、煤气发电、余热回收利用等相关工业节能服务,在实现"碳中和"的过程中,工业节能需求将提升,有望带动公司订单增长。

   投资评级与估值:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别至4.8/5.8/6.7亿元,对应PE为11/9/8倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:新增订单增速不及预期;在建项目落地进度不及预期;垃圾分类政策推进进度不及预期。