数码视讯(300079):业绩符合预期,受益于超高清视频落地-事件点评

事件:公司公告2020年报及2021年一季报:2020年公司实现营收9.87亿元,同比减少2.92％,实现归母净利润7673万元,同比增长9.82％;2021Q1公司实现营收2.09亿元,同比增长34.94％,实现归母净利润1212万元,同比增长142.58％。投资要点:?业绩符合预期,超高清视频解决方案应用落地2020年疫情给公司业务开展造成负面影响,公司广电行业收入有所减少,广电行业收入4.26亿元,同比减少29.23％,其中除新媒体产品线外,广电各产品线收入均有所减少。毛利率方面,2020年公司整体毛利率48.45％,同比提高3.61pct,除互联网金融业务外,各主要产品毛利率均有所提升。费用方面,2020年公司整体费用率36.73％,同比降低-3.38pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为17.84％、19.6％、9.9％,同比变化分别为-2.6pct、+0.77pct、-0.21pct。2020年公司超高清视频解决方案开始应用落地,参与了央视"4K超高清电视编码压缩系统(一期)"、北京广播电视台"冬奥纪实4K超高清频道"等重大超高清项目建设,深度支持超高清视频前沿测试及重大直播事件等活动,包括2020年总台春晚5G+8K直播首秀、总台及新华社2020年全国两会"5G+8K+卫星"直播报道活动,服贸会、进博会等国际活动的直播报道等。?广电行业核心供应商,多方面受益于超高清视频产业 落地。从全高清2K到超高清4K/8K是一次新的技术跃迁,对传输网络大流量、高速率、低时延的需求与5G网络建设高度吻合,是5G应用的重要场景,目前央视以及多个省市均开始进行超高清视频系统建设。公司是广电行业核心供应商,拥有4K采集-智能-核心交换-存储-转码-播发-网络-终端-安全-监测的超高清全产业链解决方案,包括内容采集侧、制作侧、传输侧、网络分发与管理、智能终端等多个关键环节,同时公司深度参与了AVS系列编码标准、DCAS标准等多个行业标准制定,中标了包括2022北京冬奥会超高清8K数字转播技术与系统项目在内多个超高清相关项目,在产品线、技术实力、应用案例上均具备竞争优势,将在多方面受益于超高清视频产业落 地。?盈利预测和投资评级:维持"增持"评级。我们认为,公司是广电行业核心信息化供应商,在产品线、技术实力、应用案例上均具备竞争优势,将充分受益于国内超高清视频产业落地。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.12/0.18/0.23元,对应当前股价PE分别为32/21/17倍,维持"增持"评级。?

   风险提示:1)超高清视频产业推进速度不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。