汉王科技(002362):绘画等业务保持高景气,利润率优化带动业绩高增-2021年一季报点评

一、事件概述公司2021年4月27日发布2021年一季报,营收约3.67亿元,同比增长66.68％;净利润约1109万元,同比增长355.68％。

   二、分析与判断营收增速超六成体现业务景气度,利润端扭亏为盈增速超300％公司收入端保持高增,19Q1-21Q1复合增速达到50％,体现业务快速发展态势。从具体业务看,数字绘画业务受益于新的品牌战略、跨境电商布局及海外线下渠道的推广,其收入增速高于2021年第一季度全国跨境电商领域的同比增速;文本大数据与服务业务在智慧政法等领域的收入较2019年及2020年一季度同比均有增长。利润端,毛利率、净利率均明显提升,推动业绩高增。公司毛利率持续优化,较去年同期提升约5个百分点,同时销售等费用持续优化,推动整体净利润提升约9个百分点。

   绘画板业务持续快速发展,消费电子配笔等业务具有长期看点随着海外营销能力不断提升,绘画板等业务在海外取得较好表现,在Amazon、e-Bay等20多个第三方跨境电商平台及15个自建站销售,多款产品被亚马逊评"Bestseller"。电容笔方面,2020年公司电容笔产品及解决方案在B端逐步打开市场,在手机领域持续突破,获得国内知名一流品牌认可;无纸化办公、智慧应用等方面,公司获得多个B端客户。根据公司披露,文本大数据与服务业务在智慧政法等领域的收入较2019年及2020年一季度同比均有增长,相关业务回暖有望成为公司成长的重要基础,而电容笔等新领域不断实现突破有望给公司发展带来长期动力。

   三、投资建议公司绘画业务持续高增验证自身实力,同时消费电子配笔等业务具有长期潜力。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.75/2.51/3.03亿元,EPS分别为0.72/1.03/1.24元,对应PE分别为26X、18X、15X。选取Wind人工智能板块,相关公司2021年平均PE为28X(Wind一致预期),公司目前估值略低于行业平均,考虑到公司业绩有望持续高增,同时属于人工智能视觉领域领军企业,维持"推荐"评级。

   四、风险提示:海外业务不及预期,人工智能传统领域拓展不及预期。